超级特价的家电和家私！

Ckwong 是我的朋友。他最近在一些比赛赢得不少奖品。
他有兴趣以特价出让这些全新的家电和家私。

大家不妨到这里看看。

特价！

之前的汽车已经出售了。

季度的投资检讨

担心新来的人看不明白。请允许我从新介绍我的投资组合。
我共设立了3个投资组合：

1）我个人的投资组合，主要投资在Mesdaq 的小型股
2）妈妈的投资组合，主要是价值低估的安全公司
3）Nestle 的投资组合，只是投资于nestle

由于设立的时间也不尽相同，所以在这里从新写下设立的时间。

我的投资组合开始与2007年的10月。到目前为止，已经超过1年。为了容易在以后检讨和计算，
我把它调整为刚好一年。

妈妈的投资组合开始在2008年的3月。到目前为止，刚好是9个月。

Nestle 的投资组合第一次买进是在8月底。到目前为止，是3个月。

所有的投资组合都是每个季度更新。3个月为一个季度。

先检讨我个人的投资组合。
和这个部落格开始的时候一样，那时也是我开始设立这个组合的时候。
在这一年里，牛市转成熊市。美国爆发了金融危机，大马政治变天，双油泡沫爆破，世界经济不景气。很幸运的，我投资的公司，目前还没有遇上亏损或倒闭。其中的Keladi 和 AKN 都是我过去一年的错误选择。Granflo 也在不断收购其他公司时，被我卖出了。目前，我共持有的公司是：

ＡＩＭ
Ｖｉｔｒｏｘ
Ｇｒａｎｆｌｏ　（５００股）
Ｔｒｉｕｍｐｈａｌ
Ｎｅｓｔｌｅ

由于自己设立了另外一个Ｎｅｓｔｌｅ投资组合，也许会考虑把个人组合里的Ｎｅｓｔｌｅ卖出，或转移至Ｎｅｓｔｌｅ　的投资组合。目前还没有决定。

其实，这个个人组合的主要投资已经是Ｖｉｔｒｏｘ　和　ＡＩＭ。近期的电子业和经济不景气，已经严重的打击这２家公司的盈利前景。

先检讨Vitrox 的业绩。在第三个季度，Vitrox 的营收和盈利已经开始明显的下滑。今年的业绩肯定没有达到管理层在年初的目标。他们刚刚开发的AOI，明显的是处于不适合的时期。根据财务报告的数据来推测，他们在今年没有出售过任何一台AOI。一台AOI的售价应该是USD150K左右。

不过，目前它的现金和盈利仍是处于安全的水平。由于过去几年，电子业都处于低潮期，而管理层依然可以凭借中国的市场而避免亏损。我相信，要做到这一点，他们还是有能力的。

我会决定继续持有Vitrox和观察Vitrox 的盈利和现金的变动。

至于持有AIM的原因，在于它持有大量的现金和慷慨的派息。这个季度，它的盈利下挫很多，也许将来的2-3个季度将会转盈为亏。零售市场应该会在未来的半年，进入严冬。

我持有的原因就是收取免税的股息。如果它开始亏损，我会不犹豫的卖出。


接下来检讨妈妈的投资组合。

目前，这个组合的公司是：
Triumphal
Shell
MFCB
AdvPKG

Triumphal的业绩中规中矩，继续保持盈利。钢铁最近的价格狂跌，应该会对它有利。可是经济不景气，严重的影响建筑，会对它将来的销售有负面的效益。无论如何，我会等待2年，看看这家公司是否真的可以转型成功。

Advpkg 的业绩算是这个组合里，最出色的。我相信是原料的价格狂跌，造成它有更好的赚幅。当初投资这家公司的目的是股息和低于每股现金的股价。如果这些因素不变，将会继续持有。

MFCB 的业绩开始出现挑战。虽然电力的业务开始因为煤价下滑而改善，不过产业和石矿（ＲＣＩ）的前景也许不是那么乐观。幸运的是ＰＪ８已经完成交货，所以也不需担心Ｗｒｉｔｅ　Ｏｆｆ　的问题。这个季度，最利于ＭＦＣＢ发展情景的就是，脱售了南非的汽车制造业。最近的美国汽车业，又一次证明了管理层的优秀投资能力。由于它的股价在这个季度下跌了接近４２％，所以我累积了不少ＭＦＣＢ。我卖出了Ｂｕｒｓａ　和　ＳＲＩＩ　换成ＭＦＣＢ。

ＳＨＥＬＬ　在这个季度的业绩出现严重的亏损。原因是存货的价格严重下跌（原油暴跌）。不过这一点都不会影响ＳＨＥＬＬ的现金流。比较值得注意的是大马汽车市场在１０月开始下滑。明年的汽油销量减少，将会打击Ｓｈｅｌｌ的现金流。不过，Ｓｈｅｌｌ的管理层曾经作出保证，每年将会派发至少ＲＭ０。５０的股息。依照目前的价格下滑，肯定会出现累积高股息报酬率的价格。可惜的是，这个组合已经１００％持股，没有额外的现金。其他的公司，也是经过了几个月，被精选出来的公司。除非它们的股价暴涨，不然我也不会拿来换Ｓｈｅｌｌ了。也许会在明年派息前，考虑小部分的增持一点Ｓｈｅｌｌ。

最后的是Ｎｅｓｔｌｅ的投资组合。
经过三个月，我只用了基金里的１５．６％。这些Ｎｅｓｔｌｅ的买价全部是在每股ＲＭ２６。
从９月算起，我打算花大约１年的时间来累积Ｎｅｓｔｌｅ。以目前的进度，我已经落后１０％。
每三个月，我将会检讨自己的买进进度。　
　

抱歉。

最近在忙着搬家，所以暂缓更新部落格。
申请了转换地址，ＴＭ　却说要超过一个星期来处理。

什么年代了，办事情如此没有效率。

所以请大家耐心的等待。

我也许要在下个星期才可以更新部落格和继续分享文章。

请大家千万不要买ＴＭ　的股票。
如果不信，请尝试一下它的服务。

分享一些精彩的言论--源自于Cari

收藏Cari 二哥的精彩言论。

所以当我们投资时，必须看完以上三点。

1.cash flow
有成长，被＂低估＂，没有 cash flow 不行。

2.成长
有 cash flow，没有成长，回酬只有 dividend yield, 股价不会上.

3. PEG
有成长，有 cash flow，PEG 可以使你事半功倍。


比如说以 public bank 那样一流的公司，PE 应该是 16，但现在只有 PE 10，它是被低估了。所以你一定要 bench marking，比如说一流的公司 PE 是 14-16，二流的是 10-13，三流的是 10 以下。

好的管理层是指可以把日常业务打理得很好，同时也可以策划未来的发展。把日常业务打理得很好本来就是他们应作的。

低风险的投资是综合我要表达的，买一间可以给高股息的同时也可以成长，最好也是在被＂低估＂的 PE 时。另一个条件是好的管理层。

因为它符合了 warren buffett 所说的：

１。excellent business － 不需要很多资本来成长的公司
２。或 buy a good business at fair price

panic selling 只是 value added 的 event，不能长期帮你赚钱，也不会常常发生。

谁说价值投资需要看大量的年报的？
反而是要多留意周围所发生的事项，寻找 idea。

我说过，你必须知道那间公司怎样赚钱，然后去留意影响它赚钱的东东。maybulk 是靠 bulk carrier 的 supply 和demand （反映在 BDI index），所以要留意影响 BDI 的东东。supply 要留意 新船，demand 要看世界的经济。银行看NPL，bursa malaysia 看cylical，产业看经济的景气。。。等等。知道这些才可以清楚的买或卖。bursamalaysia，ioiprop 和 maybulk 都是 cylical 的，要买也要会卖，没有所谓的长期投资。TNB 可以不用看。

tan８１，你看不懂我写的。重点是留意一间公司赚钱方式有没有受到影响，和赚钱的方式。不是天天屋子都是好卖的！！

你是不是可以跳出框框，尝试用价值投资的切入点来看看其他不同的世界？？

２nd brother


投资就好象是跑马拉松，stamina （子弹）不可以一下就用完，因为你不是跑 10km 或 20km，你而是要 consistent （长期）的跟着自己的步伐（不要用 leverage）跑完。跑了一段路，如果其他人的脚步放慢了（熊市），你可以加快一点点（买入），乘机抛开他们。如果其它人用短跑的脚步时（牛市），你 不可以跟，让他们跑 （卖出）。

quality of the profit 要看的有
1. 是不是用 leverage 赚回来的
2. profit 是不是 cyclical in nature
3. profit 是不是可以 sustain 的
4. provision 是否是 aggressive 的 （银行和保险）
5. Free cash flow， 等等......

只有高确定的 profit quality 才可以用上 stock valuation 来估计内在价值。

要长期打败市场，必须要了解游戏规则 （market 的 boom ＆ burst），心理上 和 金钱上，准备好面对它。

我的看法是：
股市会怎么样，我不知道。可是经济不景气会来的几率是很高的。
保留现金，保留购买力的那套，我是不赞同的。

会这么做的人，基本上是没有为金钱分类的。

投资的金钱，如果长期没有投资，例如长达3-5年，是会因为通膨而亏损的。
而且那段时期属于经济不景，金钱的购买力会更低。
要因为股市牛熊而投资，应该还可以等到。
要等经济好转而投资，可能不行了。

我认为，是选股能力的问题。经济不景气，要挑选的投资，
一定要是被不景气影响最少的企业。

然后，就是遵照二哥讲的Stamina，注意自己的资金分配，持续买进。
现在，要注意的，就是选什么公司，和自己的Stamina 有多强。
缺了一，就好像选时和选股一样，都是不完美的投资。

分析管理层

8年书中提到的 投资第一要点：管理层， 也是精华。

在Cari 这么久，也看过不少前辈谈论管理层的要点。
不过，我认为新手是很难理解的。

8年提供的“入门”方法非常有效。就是从数据考察管理层的能力。
管理层一定要有强的赚钱能力。没有这一点，即使它多诚实，都不需要我们去投资的。
管理层的诚信，倒是一个大学问。我建议大家还是要多参考许多前辈的珍贵资料。
只是谈论管理层，如果是详细的，应该可以写成一本书了。

经过这些日子的实践，我认为看管理层是否优秀，就是概括在一个重点：
它，是否能人所不能。（是否好像在讲废话？）
其实，要做到“ 能人所不能”就不简单了。

对手没有能力做或不在做的事情，如果那个管理层做了出来（不是打算，而是已经），那就属于优秀的管理层了。例如最近的金融业绩下滑，PBB 的呆账却创下新低纪录，这就是证明管理层实力的一个看点。

许多上市公司的老板，都是自私自利的人。赚钱的公司，都不准备和股东分享，派发很低的股息。如果有一家一样赚钱的公司，可是派发高比率的股息，那它也做了一些与众不同的事情，也属于优秀的管理层。甚至我们可以说它比较诚实。

8年把管理层列为价值投资的第一要点，我个人认为是正确的。
想当初，我开始投资并没有注意到这一个要点，结果平白亏损在错误的投资。
早点知道，就可以省下更多血汗钱了。

我的新家

最近要搬屋子了。到现在都还没有收拾。我的新居。这是完全没有打扫和没有搬进任何东西的原本情况。

为了节省租金，我们已经把一间Medium Room 租出去了。

奖金收到了

收到钱了。虽然不多，可是还是很高兴。
这笔钱，会拿来建设部落格。

部落格的。com 一直被延误，还是自己的时间没有安排好的关系。

现在解决了房子的问题，工作的问题还有2个星期就结束了。
希望自己不会再给自己借口来拖延部落格的事情。

再一次谢谢各位的支持。

入围了2008年的部落格祭的大赛

有幸获得主办单位的赏识，入围了最佳商用部落格的比赛。
11月22号就是成绩公布日期。欢迎大家一起出席这项庆典。

请安， 有关详情。


亲爱的您好，

这句话可真要说老了，

首先要感谢您参与我们的大马中文部落格祭2008，恭喜您已经成功入围我们的初审。现在您已经离得奖已经是一步之遥了，我们真心地希望你能得奖！

报名编号
113

部落名字
tan81 investment and rich secret $$$ 股市投资理财秘密

参赛类别
最佳商业应用部落格

您的报名正在我们的评审团进行进一步的审查，请持续锁定您的邮箱和我们的站点以便您能第一时间知道您这份报名的最新详情。祝愿你得奖，感谢您的参与，谢谢。

草于
大马中文部落格祭2008
筹委团

Ｎｅｓｔｌｅ的投资组合 ２

28/10/08
买进Nestle RM26
股票----- 15.6%
Cash---- 84.4%

今天趁市场恐慌抛售，成功在Ｉｎｄｅｘ　跌了５０点之际，买到ＲＭ２６的Ｎｅｓｔｌｅ。
我还在期望收集更低价格的Ｎｅｓｔｌｅ。



Ｎｅｓｔｌｅ　１　
Nestle 的投资组合

最近的交易

上个星期买入了ＭＦＣＢ。　买价是１８００股@ＲＭ０．８１。
总共用了ＲＭ１４７３。现金剩下　ＲＭ７３。

目前持有４０００股。平均买入价格跌到ＲＭ０．９７。
买入ＭＦＣＢ的主要原因是贯彻这个投资组合的目的。
继续购入股息相对高的股票。

今天卖出Ｂｕｒｓａ　３００股在ＲＭ４。８０。总共亏损了ＲＭ１２７５。
套现的现金，今天买入２０００股ＭＦＣＢ，买价是ＲＭ０．７０５。
收到钱后，才会更新现金的状况。


２５／１０／０8　为止：
目前的持股和本钱：

ＳＨＥＬＬ　　　　ＲＭ１１．５０　　 　　４００　 ＵＮＩＴＳ
ＭＦＣＢ　　　　　ＲＭ ０．９７　　　　４０００　ＵＮＩＴＳ
ADVPKG 　　 RM 0.67 　　　9000 UNITS
TRIUMPL 　　　　RM0.875 　　7000 UNITS


妈妈的投资组合 9
妈妈的投资组合 8
妈妈的投资组合 7
妈妈的投资组合 6

妈妈的投资组合 10

考虑到持股的策略需求，所以在17/10 卖出了2000股的SRII。目前，它的业绩还是没有什么问题。
不过我看到了一家更便宜的公司。所以决定换马，把这笔套现的现金，买入那家公司。
同时，我也是为了持续减少投资公司的数量和提高投资在高股息的策略，而进行这项交易。

卖价是每股RM0.75。总共收到RM1485.55 的现金。和我的成本比较，这笔交易亏损RM129.45。

最近收到股息RM74 。来自于Shell 和 MFCB。目前这个组合持有现金，RM1545.55。

20/10/08为止

目前的持股和本钱：

ＳＨＥＬＬ　　　　ＲＭ１１．５０　　 ４００　 ＵＮＩＴＳ
ＢＵＲＳＡ　　　　ＲＭ 9.00　　 300　 ＵＮＩＴＳ
ＭＦＣＢ　　　　　ＲＭ 1．095　　 2200　ＵＮＩＴＳ
ADVPKG RM 0.67 9000 UNITS
TRIUMPL RM0.875 7000 UNITS


妈妈的投资组合 9
妈妈的投资组合 8
妈妈的投资组合 7
妈妈的投资组合 6
妈妈的投资组合 5

投资回报的季度检讨 9/08 （一）

妈妈的投资组合

上个季度的检讨

Nestle 的投资组合 1

10/10/08
5.4% Shell 买价--- RM9.85

股票--- 8%
Cash-- 93%


17/10/08

卖出Shell
卖价---- RM10

股票----- 2.6%
Cash---- 97.4%

买进Shell，是因为我认为当天是Panic Selling，应该有便宜货检。可以为这笔现金赚取一些股息。
可是由于缺乏经验，出手的时机还是不够完美。所以，决定不要持久，因为这笔钱毕竟是准备来投资Nestle的。我的女友就处理得恰当，成功在这次Panic Selling赚到一些利息。

第一次尝试Panic Selling赚价差，可是没赚没亏。盈利刚好弥补水钱。
不过，以后的机会还很多。

现在依然持有这个组合的现金97.4% 。

Nestle 的投资组合

双十节的交易

10/10/08

2.6% Nestle 买价--- RM26
5.4% Shell 买价--- RM9.85

股票--- 8%
Cash-- 93%

上个星期，美国股市连续跌8天，为开国历史以来的最严重崩盘。
大马股市出现了难得一见的惊慌抛售。

最触目心惊的是大众银行的股价竟然大跌。

由于Nestle的股价一直持续上涨，所以我就想在等待期间，如何善用这笔资金赚取一些股息。
结果看到Shell 有大抛售，我就在RM9，85 买了一些。接下来的第二天，抛售持续，Shell曾经跌到最低的RM9.50。很可惜我没有上网，错过了。

这个星期，股市已经开始技术反弹。如果股价上涨超过我期待的股息，我也会卖出。
因为这笔钱的主要目标是Nestle。

Nestle，你几时要崩盘呢？

南洋主办的部落格大赛

第一届大马中文部落格大赛成绩揭晓 2008/10/14 17:42:52
●南洋网

1）最佳生活品味部落格

优胜：陳思琳-攝魂館

入围：连利丰 - 美食心廚房

張如意-如意軒

2）最佳社会关怀部落格

优胜：徐唯轩-背包里的心情故事

入围：马志强-士心弓虽的家　　　

王德祥-天堂鸟。

3）最佳创新部落格

优胜：钟进贺-万挠男孩Rawangboy

入围：谢沛璁-阿包摄影空间

李金聲-視.思覺失調

4）最佳经济评论部落格

优胜：悬空

入围：吴继宗-"股"领风骚　　

陈鹏天-股市投资理财秘密

5）最佳少年部落格

优胜：江隽宏-王子※记忆游走

入围：林振虹-luvsuMMer

陈楚珊-黑白花样



本人的部落格有幸获得入围。可惜今天很忙，没有办法出席颁奖典礼。
在此，感谢主办单位的赏识。
谢谢各位的支持。

回复新人的劝告

许多新人，都有一个问题，就是太新，完全不知道所有东西，从何学起。很多时候，那是一些个人的借口。

我们可以玩一个游戏。
如果今天你是一个新人，你认为自己不会看年报。
那么，请回答这个问题：为何你还学不会看年报？

有答案了吗？ 好了吗？ 记住那个答案了。

那么请问你目前为何还不可以在一些事情上成功？
例如自己的学业、事业、投资或人际关系上。

答案，是否一样呢？

How You Do Anything， Is How You Do Everything。

我有时答应了别人的事情，没有在期限做到。
我自己总是告诉我，我很忙。
有时朋友约我，我拒绝了，理由是我很忙。
有些书籍，我看不完，理由是我很忙。

原来这个“我很忙”一直阻止了我的学习，人际关系，进步，赚钱，甚至成功。现在，我依然还没有完全摆脱这一点。

许多人都知道，要进步，是要提升学习。可是却不愿意付出，来学习。原因都出在自己的身上。我为了改变这些，甚至愿意付出金钱来上课学习。当然不是付钱给那些投资课程。

另外一个可以快速学习的方法，就是分享。
只有分享，才会看到自己的不足和对立面的意见。

许多人想东想西，原地踏步。如果肯踏出第一步，诚恳分享，也许就会看到许多人来帮助你了。我过去的一年，也是这样的。
还没有懂得如何投资赚钱，我是从分享开始的。
经过不断的检讨，别人的意见，观察自己的不足，才慢慢提升的。
当然，我还有许多不足。因为自己的财富数字，会实实在在的告诉自己的投资成果。

明日的光辉

昨天，收到了一个噩耗。
晚上，出席了她的葬礼。

也许她的家人，有了心理准备，不至于看来那么哀伤。

实在很可惜。她，还在壮年，孩子，还在小学，她就要离开尘世。

让人感叹生命的脆弱。
也很感激上天在她短短的人生，让我们相识了。
她在我跌倒时，在我母亲跌倒时，给了我们及时的扶助。

我实在无以为报。

创业的路途艰难，却很庆幸的有她扶持。
虽然我们合作的日子不长，却让我学会了，什么是生命力。
原来生命的极限，是没有极限。
热诚，是可以散发如此的光辉。

我实在是无以为报。

虽然她的生命消逝了，可是在我脑海里，留下坚强的蝶影，和万丈的光芒，是不可磨灭的。

我相信，你的丈夫，会带着美丽的丰采，和孩子好好的生活下去。

永别了。

读者来函

I have some shares in hand, please let me know... which are can still hold and which are better cut off..Below are the list...and the buying price(average), and the ressons why I boughe, Thank you.

)

PBB - rm7.50 (devedent & future)

CARLSBG - rmr5.00(high devident)

LPI - rm 10.80(divedent & future)

MAHSING - RM 1.90(future)

RESORTS - RM 3.50(future)

MAYBULK - rm 3.70(high devident)

BURSA RM7.00(high devident & future)

UCHITEC - RM3.30( b'cos of high devident, but now ???? :(

PRSTACO- rm0.80( same reason as Uchi.)

PSISTEK- rm0.80( N/paper recommneded- just 2 lots)

L&G - rm 0.63 x 4 (crazy )

Ipower - rm0.25 ( secreat infor from adas :(

Thank you very much

Wish you all the best

8年的回复：

8年之书-109页
投资组合的控制就好像打四家麻将一样，牌面如何，对手有什么牌都最好了解。因为只有这样，不论你拿到什么坏牌都能转去好牌。当然，运气好时就容易赢钱，但 是，如果功夫高运气差时也不会输很多。所以我们就必需选好的管理层，然后等待好的机会买进。借下来就必需看着行业和大市的变化来改变组合的持有率，比如说 将未来看好的持有率转高，将未来不被看好的持有率转低，这样来变化。有了这种变化，不论牌面有多坏（组合有多坏），你也能看着其他人打的牌来（行业的情况 和大市的牛熊）改变你自己的牌面（组合），来让自己的胜算高一点。

首先，现在最重要的问题不是亏多少还是有什么股，最重要的是手上还有多少现金。如果手上现金还有50%，那么策略就会不一样。不过从我看以上持股来看，我认为最少80%的资金已经在股市了。那么我就会当着是现在100%资金在股市里，我们就以这种情况来分析。

亏损了就是亏损了，所以我们必需重新出发。第一个要做的就是丢掉坏的股，增持现金。第一个要丢的就是所谓的滥股和炒股。
PSISTEK- rm0.80( N/paper recommneded- just 2 lots)
L&G - rm 0.63 x 4 (crazy )
Ipower - rm0.25 ( secreat infor from adas

第二要丢的就是未来成长回报率不会太高的股
PRSTACO- rm0.80( same reason as Uchi.)

第三要丢的就是目前一两年不会看好的股
MAYBULK - rm 3.70(high devident)
BURSA RM7.00(high devident & future)

第四要丢的就是好股但是确定性不高的
RESORTS - RM 3.50(future)
UCHITEC - RM3.30( b'cos of high devident, but now ????

第五要丢的就是如果现金不够被逼要丢的股
CARLSBG - rmr5.00(high devident)
LPI - rm 10.80(divedent & future)

可以留下的股
PBB - rm7.50 (devedent & future)
MAHSING - RM 1.90(future)

以上是一些尽量整理投资组合的步骤。但是这些步骤都不是最重要的。如果要减持，可以等待美国700bil通过时市场升时卖。现在卖又太低价，所以之好等时机来卖。

接下来我们assume手上有50%的现金（完成组合整理后）就必需了解接下来应该持有什么股。我们买进股票是买进未来，所以我们一定要对未来预测

8年之书-投资的境界 103页
知道未来发展的可以赚大钱，知道现在发生什么事情的可以赚小钱，不知道未来也不知道现在的就得准备亏钱。

所以，我们如果不知道未来会怎么发展，那么就不会了解应该投资哪里一个股。现在我们假设（如果情况不对就需改变）700bil通过：
1。美金下跌可以买进sime
2。其他的还是要看

如果700bil不通过：
1。等机会再看看。


2008年股市波动变化太大，所以实在没有办法必需步步为营，很多事情都必需看看才决定应该如何做。


我的回复：

对于你的遭遇，我深感同情和遗憾。投资的路，如果一开始走错了，代价是很沉重的。
我体会过，也很为你遇上的情况，感到难过。

我的经验尚浅，涉猎的公司不多，不敢像８年那么自信的回复你。

经过我一番思索，我会分享自己大概的看法　（不是针对个别公司）　：　

第一、犯错了，就不应该继续错下去。先要卖出营业业绩亏损的公司，即使曾经有单个季度亏损，我认为也不应该持有。主要的原因是现在的金融危机，随时转变成为经济不景，企业的业绩一定会有负面的影响。身为价值投资者，如果没有特别的理由，本来就是不应该投资亏损的公司。亏损的公司是具有负面的降值效应。

第二、现今的金融危机，会导致银行的放贷紧缩。尽管可能有减息的可能，可是银行习惯下雨收伞。所以我不看好大量举债的公司。如何衡量债务的多寡？　可以尝试计算总债务是盈利的几倍。
通常长期债务是盈利的５倍，就属于多债务了。我建议卖出这类型的公司。不过，这个建议，不包括所有银行和保险股。

第三、卖出周期性的企业。对于初入门的投资者，通常不会掌握一个行业的周期。所以，我不鼓励新手投资周期性的行业。如果你不了解什么是周期性的企业（就更不应该碰这类公司），可以参考　Ｐｅｔｅｒ　Ｌｙｎｃｈ　的书籍和分类法。周期性的公司业绩可以从颠峰掉落巨额亏损。不会拿捏的新手，肯定会因此而亏下更多钱。

第四、卖出股息率不高兼盈利能力弱的公司。目前的银行定存是３．７５％。现在的股市正在狂跌，所以７％以上的周息率比比皆是。如果周息率没有定存的２倍，也是不值得我们冒着股价下跌的风险来守住它。即使它有高股息，还必须比较它的盈利能力。因为股息源自于企业的利润。如果利润下降，股息也会减少。盈利的能力，通常会有不容易逾越的门槛。通常，我会认为一年的净盈利超越　ＲＭ１００Ｍ的公司，才属于具有比较强大的盈利能力的企业。

经过这些原则筛选后，也许我们发现不是很多公司值得我们拥有。这，本来就是投资应该做的事情，贵精不贵多。剩下来的公司，相信都是可以避免倒闭的风险和有高股息的企业。

其实，投资的目标必须是我们熟悉的事项。如果你发现自己万全不了解自己投资的公司或如何替他们分类，看来你是在用金钱冒险，不是投资。如果不幸的是这种情况，我会建议你卖出所有的股票，从新学习。千万不要有侥幸的心态，继续盲目的持有。幸运，不会发生在熊市。

卖出了那些公司的资金，我不建议你从新把它们放在股市里。

你需要做的，不是什么时候，用什么价钱买什么股。

你需要做的，是学习什么是投资。自己如何理解投资。什么投资的方式适合自己。

第二点，永远比第一点重要。

这些，都是我尽我所能，可以给你的建议和分享。

祝福你投资顺利。

百万Thermofisher 的回复：

现在的投资环境不是那么乐观，我建议你把现金比例维持在30%以上，并把手中的股票集中在经得起考验的企业，比如拥有优秀的管理人，业务稳定，稳定派发高股息，周期性不强的企业。

PSISTEK - 不熟悉，没意见；
L&G - 不熟悉，没意见；
Ipower - 不熟悉，没意见；
PRSTACO - 不熟悉，没意见；
MAYBULK - 周期向下，减持；
BURSA - 周期向下，股价依然昂贵，减持；
MAHSING - 优秀的产业股，可以持有；
RESORTS - 业务稳定，可以持有；
UCHITEC - 高股息，可以持有；
CARLSBG - 优秀，高股息，建议持有；
LPI - 优秀，高股息，建议持有；
PBB - 优秀，高股息，建议持有；

今天的交易

今天，为我的个人组合，买入100股的Nestle，买价是RM26。这，不包括新设立的Nestle 投资组合
为了避免新来的读者搞不清楚我的投资，特别在此声明我的投资组合：

1）妈妈的投资组合
2）Tan81 的个人组合
3）Nestle 的投资组合


Nestle 的投资组合是新设立的组合。每个组合的资金都是独立分开的，不会交叉使用。
所以，这个组合只会看到Nestle 和现金的持股比例。我的目标是在未来的18个月里，用完
所有的钱来投资Nestle。

之前，916 我以为机会来了。可是，Nestle的股价还是没有大掉。过后，发生了不幸的毒奶事件。
可是，它的股价还是不动声色。还好今天的熊市，我成功的买进了一些。100股属于我自己的个人投资。至于其他的持股比例，大家可以参考我的 Share Research 。

很感谢上天特别眷顾我，特别给了我这样的机会。我相信，不久的将来，我们的股市，还可以买到许多更便宜的股票。

在开始价值投资的一年前，我正面临生意失败。
可是，上天似乎在冥冥中，回应了坚持的人。
当然，我还很感激在这条路，一直陪同我的家人和朋友。

经过了一年，目前我的收入来到了新高。
投资，我也找到了一家值得我长期拥有的公司。
虽然价格还不是我满意的，不过，我认为等待，会让这个期望落实。
最重要的是，我准备接受了。

各位还在追求财务自由的朋友，如果遇上了任何困难，请继续坚持。
我相信，上天会特别眷顾肯坚持的人。

共勉之。

妈妈的投资组合
tan81 investment
Nestle 的投资组合

Nestle 的投资组合

由于看到世界的经济动荡不安，加上大马的政治风暴，我认为熊市会来临。
所以，我就打算筹资，准备买入一些值得长期持有的公司。
因此，大约一个月前，我就设立了一个新的投资组合。

经过了一段时间的研究，我打算这个投资组合，只买入一家公司，就是Nestle Malaysia。

今天，动用了这个新的投资组合的2.6% 的资金。
（买了多少股， 不方便透露）

30/9/08
2.6% Nestle 买价-- RM26
97.4% Cash

今天，由于美国金融风暴的援助计划被国会拒绝，大跌700点。
早上一开市，非常幸运的捡到了RM26 的Nestle。

As Capitalism Crumbles, U.S. Taxpayers Pick Up the Pieces

by Robert Kiyosaki， from Yahoo.com

As we all know, the world changed drastically on Sept. 11, 2001, when the twin towers of the World Trade Center fell.

This year, on the eve of Sept. 11, the twin towers of Fannie Mae and Freddie Mac crumbled. Then, on Sept. 15, Lehman Brothers and Merrill Lynch disappeared. Actually, that was a triple-tower collapse if you count AIG.

In a few years, the biggest pair of towers will collapse: Social Security and Medicare. Even today, they're looking shaky. How many ground zeros can we as people, a nation, and a world withstand before we admit something is very wrong with our global financial systems? What will it take to wake us up?

Government Can't Fix It

Personally, I believe the biggest it's a problem that so many Americans are looking to this year's presidential candidates, Barack Obama and John McCain, to save our financial system. How did we become so financially weak that we surrender our economic independence to politicians? Where does it say in the Constitution that the government should solve our financial problems?

And why have so many people throughout the world come to expect financial life-support from their political leaders? It seems most people will vote for anyone who promises a chicken in every pot and a guaranteed mortgage payment.

We're in the midst of a problem neither candidate can solve: A lack of comprehensive financial education in our school systems. What else explains the economic blunders committed by our political and financial leaders? Or why so many consumers are in debt up to their eyeballs? Or why millions of people expect a quick government fix of some kind?

Under Water

A few months ago, a friend of mine from Hawaii asked me if I wanted to buy his new powerboat with twin motors. Apparently, in late 2007, he purchased it brand new for approximately $85,000. His plan was to refinance his house when it appreciated in value and use the difference to pay for the boat.

Failing to obtain new financing, he called to ask me if I would buy the boat from him -- just take over the payments and it was mine. I passed, and the bank eventually repossessed his boat. Later, his wife called to tell me he's now having problems making his mortgage payments. Apparently, my friend planned to pay for his house the same way he planned on paying for the boat, by refinancing his debt.

I mention this story because it illustrates the problem Obama or McCain face: Limited financial education and diminished financial common sense. Apparently, my and the nation's business leaders all went to same school of finance.

A Cynical Aside

If you want to know why the towers of American capitalism are crumbling, I recommend reading "The Creature from Jekyll Island" by G. Edward Griffin. It's not an easy book to find, but once you start reading it's to put down. In fact, in many ways it's a murder mystery about the financial "murder" of the middle class.

A very important lesson in the book is how political leaders use financial spin to deceive the public. The very, very rich use the system to legally steal from the rest of us by appealing to our sense of patriotism. When our leaders say, "We're bailing out Fannie Mae and Freddie Mac because we want to protect the American people," they really mean "We're saving our rich friends."

All the bankers and politicians have to do is wave the red, white, and blue, play a few bars of "Yankee Doodle," and the masses get teary-eyed and pledge greater allegiance to legalized robbery. Yes, it's true that ignorance is bliss -- but ignorance is also expensive, and it cost us our freedom.

Freedom at Peril

A bailout can be different things. First, printing more money is a kind of bailout that leads to higher inflation. Rather than protecting people, it makes life for the poor and middle class more expensive. The other kind of bailout is protection for our rich and incompetent friends. If you or I fail at business, we fail. If we cheat and fail, we go to jail. But if you're rich and politically connected, your incompetence may be protected by a government bailout.

As a former Marine and a Vietnam War veteran, it saddens me to see some of the freedoms I thought I went to war to protect being stolen from us by bankers and politicians. Unfortunately, few Americans know the difference between the words "nationalize" and "socialize." Socialize means we turn more of our personal powers over to Big Brother, not free enterprise. It means we as a people grow weaker and need a higher power -- the same power that got us into this mess -- to protect us.

In short, when the towers of Fannie, Freddie, Merrill, Lehman, and AIG came crashing down, more came down than just money. What we're losing is the very freedom this country was founded on, and what most of the world yearns for.

乳制品有毒

最近，美国的金融风暴和中国的乳制品事件，
都为世界增添了许多不安定的因素。

现在的情形， 很多朋友都想要捡便宜货。
不过，我有一些分享要提醒大家。
除了关注大马的政治风险，中国的乳制品事件，有可能成为一场政治风暴。

目前，香港市民已经不满意中国硬性规定，继续进口乳制品。
亚洲几个国家开始明文禁止中国食品。欧盟和美国应该也会很快有类似的规定。
中国食品，已经在这场乳制品有毒的事件里，被牺牲了。
毁掉的形象，不会这么快回复。中国的食品加工业会陷入低潮。

最令人担心的是数以亿计的农民。

如果中共内部有斗争，农民被煽动的几率不小。
所以，事件发生后，政府一直在封锁新闻和警告律师不要过于靠近受害人。

牛奶有毒，固然对消费经济创下重伤，不过，真正危险的，是没有透明度的中共政治体系。

如果发生了，又是一些我们没有办法想象的事情。就好像308大选，310跌停板，接近150USD的油价，雷曼的破产等等。

2008年，实在是风雨交加的一年。

ISA -- The end day of BN

最新的新闻，雪兰莪的高级行政议员，郭素沁也被ＩＳＡ逮捕了。
一天内，警方逮捕了ＲＰＫ，记者陈云清，郭素沁是第三个被逮捕的。
逮捕事件后，却看到了民政，马青，和民联的立场一样。

看来，国阵的１４个成员党正式分崩离析了。

星期一的股市，一定会有疯狂的表现。很怕的股民，要坐稳了。
安华未必可以在９１６　变天，不过一定有一些震撼性的新闻。
所以，国阵决定采取高压的手段来恐吓民联。

大家的手机应该也收到不少关于支持陈云清的ＳＭＳ。

恭喜国阵的冥顽不灵，也许会造就了一些不可能发生的事情。

我实在很想知道身为我们国家的精神领袖，最高元首会有怎样的看法。

希望陛下他愿意替这个乱局划下休止符。

吾皇万岁。

请大家发动网络的力量，让国阵知道我们的不满。
不合理和不合法的事情应该被谴责。
Ｎｏ　ISA！
欢迎盗用图片。

熊市的买进时机

我不敢，也不让自己采取趋势投资的方式。相信大家都同意现在的股市会越跌越低。可是，几时才是低点，却是谁也不知道的事情。如果没有经验和知识，投资就靠推敲低点来买进，我不相信可以获利。

股市，会越来越低。可是不代表股价会越来越低。
最近的市，看到有许多人在重提1997年的风暴。
不知道提的人，到底有没有风暴的经历。
也不知道提的人，到底有没有在哪个时候进入股市。

我没有经历过1997年的金融风暴。那时，还是中学生一名。
不过，现在，我看到明显的不同。

外资在撤离，没有错。可是企业却没有任何经济不景的迹象。
更没有像97年一样累积了许多债务，甚至破产。
由于有了金融风暴的经验，一些企业甚至累积了许多现金来防备问题。

我们期望会买到像风暴的低价股，有可能吗？

目前对股市的最大影响，是政治不稳定。没有人肯定几时才会稳定。
可是可以确定的是政治不稳，外资不会回来。
不过政治不稳，我们是否不工作了？ 我们是否要移民了？
如果没有，为何不可以继续买股，继续投资？
因为企业的商业活动继续在进行，不会因为政治而停顿。
许多投资者口口声声说，买股是在做生意。企业的生意没有问题，价钱合理或低价，
我当然是要继续买，继续做了。哪里有离开或关闭这个生意的理由？

认为市场还会更低的投资者，通常是有一个信念。
就是认定熊市周期，不会有一直涨价的股票。
所以要忍到熊市周期的完结或低点。

那么，就请大家参考以上的图片。不过即使事实如此，人还是选择自己愿意相信的。
祝福各位投资/投机顺利。

参考的重点：以上的这家公司，我从今年的3月25号开始买进。买价当时是RM0.555。过后一直买进，到最近的买价是RM0.715。我也许是傻子，因为在熊市时，买到一家越来越贵的公司。
哈哈。。。

巴菲特的新书---《The Snowball》

The Buffetts in 1937 (l-r): sister Bertie, Warren, mother Leila, and sister Doris.

The first few cents Warren Buffett earned came from selling chewing gum. And from the day he started selling--at 6 years of age--he showed an unyielding attitude toward his customers that revealed his later style. "I remember a woman saying, 'I'll take one stick of Juicy Fruit,'" he says. "I said, 'We don't break up packs of gum'--I mean, I've got my principles." Making a sale was tempting, but not tempting enough. If he sold one stick to her, he'd have four sticks left to sell, not worth the work or the risk. He made two cents profit per pack.

Warren switched to selling Coca-Cola--he made a nickel for every six bottles--and copies of the Saturday Evening Post and Liberty magazines. By the time he was 9 or 10, he and a pal were selling used golf balls until the cops stopped them. When the police talked to his parents, Howard and Leila weren't concerned. They just considered their son ambitious.

For Warren's 10th birthday, Howard took him to New York. A scene from the stock exchange dining room captured his imagination."We had lunch with At Mol, a member of the stock exchange. After lunch, a guy came along with a tray that had all these different kinds of tobacco leaves on it. He made up a cigar for Mr. Mol, who picked out the leaves that he wanted. I thought: It doesn't get any better than this." Warren had zero interest in smoking a cigar, but he saw what hiring a man for such a frivolous purpose implied. It meant that, even while most of the country was still mired in the Depression, the cigar man's employer--the stock exchange--was making a great deal of money. That day, a vision of his future was planted. He wanted money."It could make me independent. Then I could do what I wanted to do with my life. And the biggest thing I wanted to do was work for myself."

One day at the library, a book beckoned from the shelves. One Thousand Ways To Make $1000 it was called. This book explained the concept of compound interest. Warren started thinking: If he made $1000, as the book said, and it grew at a yearly rate of 10% interest, in 5 years, $1000 would become more than $1600; in 10 years, it would become almost $2600; and in 25 years, it would become more than $10,800. He could picture the numbers compounding as vividly as the way a snowball grew when he rolled it across the lawn.

Warren announced that he would be a millionaire by age 35, an audacious statement for an 11-year-old to make in the depressed world of 1941. By the spring of 1942, his hoard totaled $120. With sister Doris as a partner, he invested in three shares of a company called Cities Service Preferred. The market hit a low that June, and the stock plunged. Warren says he felt terribly responsible. So when the stock recovered, he sold, netting a $5 profit. But Cities Service quickly soared from $40 to $202 a share.

Warren learned three lessons and would call this episode one of the most important of his life. One lesson was not to overly fixate on what he had paid for a stock. The second was not to rush unthinkingly to grab a small profit. He learned these two lessons by brooding over the $492 he'd have made had he been patient. It had taken five years of work, since he was 6, to save $120 to buy the stock. And there was a third lesson, about investing other people's money. If he made a mistake, it might get somebody upset at him. So he didn't want to have responsibility for anyone else's money unless he was sure he could succeed.

Adapted from "The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life," by Alice Schroeder, to be published this month by Bantam Books.

妈妈的投资组合 9

今天买进了4700股的Advance Packaging。买价约为每股RM0.721。
目前，总共持有9000股的Advance Packaging。每股平均价格是RM0.67。

今天，也买进了1200股的MFCB。买价约为RM1.04。
目前，总共持有2200股的MFCB。每股平均价格是RM1.095。

原产品的价格还在持续下滑。所以，我认为原料成本上扬的问题，马上可以在第四个季度前，体现在盈利表里面。Advance Packaging 除了会有较低的原料成本之外，最近的股票回购启动，也是我买进的理由之一。由于它的现金高达RM0.65，所以要回购10% 的股权没有问题。长期而言，它的EPS 可以因为回购而增加10%。由于有了回购可以支持股价，加上高额的现金，我觉得这只股票更安全。我的看法是否正确，只好等明年的2月，看看它的全年盈利的走势。

MFCB由于电费调涨和煤矿价格进一步下滑，可以期望下半年的业绩表现比较优秀。四倍以下的本益比和每股现金RM0.47，是我主要买进的理由。而且，我的目标是更高的股息，所以考虑在9月底之前，再买进更多MFCB。

目前，妈妈的投资组合已经用完了所有现金，100%持股了。我正在考虑卖掉一些股票，以换取持有更多和相对更便宜的MFCB。

10/9/08为止

目前的持股和本钱：

ＳＨＥＬＬ　　　　ＲＭ１１．５０　　 ４００　 ＵＮＩＴＳ
ＢＵＲＳＡ　　　　ＲＭ 9.00　　 300　 ＵＮＩＴＳ
ＭＦＣＢ　　　　　ＲＭ 1．095　　2200　ＵＮＩＴＳ
ADVPKG RM 0.67 9000 UNITS
TRIUMPL RM0.875 7000 UNITS
SRII RM0.8075 2000units

妈妈的投资组合 8
妈妈的投资组合 7
妈妈的投资组合 6
妈妈的投资组合 5
妈妈的投资组合 4
妈妈的投资组合 3

特别通告

由于有匿名的人故意来这个部落格留下一些无聊的评语，所以我决定更换部落格的留言设定。
以后有兴趣留言的朋友，请自己注册。

任何不便，敬请原谅。

进阶的投资

网友阅读之前，请详细的先读以下的声明：

我写的这篇文章，是非常主观，和完全出自于我自己的观点。里面的内容，是写给进阶投资者看的。我不建议初学者去研究以下的观点，担心初学者会因此而误用了一些内容。

有写这篇文章的这个念头，源自于我看到许多价值投资者有许多不一样的投资抉择。我也曾经思考了一段日子。其中的一些方法，过去的一年来，我甚至用自己的投资组合尝试。直到最近的一些领悟和突破，开始看到了其中的一些差异。

价值投资者，当然都主张买便宜货，以低过价值的价格投资一家公司。吊诡的是，许多自称价值投资的人，长时期的组合回报是和大市相同或负回报。我自己也遇上如此的情形，曾经百思不得其解。于是，我尝试抽丝剥茧的去思考这些问题。

由于我的投资认识有限，依然会以Benjamin Graham，巴菲特和Peter Lynch 的一些做法，作为解说的例子。

我在妈妈的投资组合，奉行的是Benjamin Graham 的方法。就是寻找巨大的安全空间来投资。公司的成长不是关键。最重要的是这些公司的有形资产，例如, 净现金，地库，存货，被低估的投资等。有形资产的分析，的确适合初学者。因为所有的资产都是有形的。有形资产，是可以从财务报告上看到的。例如现金，我们就可以从资产负债表上看见了。我的这个组合，甚至有一些买价是低于每股净现金的。只要公司没有出现大额亏损的状况，即使盈利维持不变，股价下跌的机会是很小的。唯一要等待的，就是市场几时给它一个合理的报价。由于市场先生是不可以捉摸的，所以，Graham 提醒了投资者必须奉行2个条规：一、不要集中投资。二、只可以持有2-3年。理由就是这些公司的股价会被低估，通常是不受金融圈的欢迎，生意前景也不被看好的。如果长期持有10年以上，也许公司会开始亏损、甚至倒闭。即使清算了合理价，计算时间成本后，投资者可能也没有得到高于市场的回报。所以这个方式的投资，必须分散和有期限的持有。

我自己的投资组合，倾向于林奇的选择。就是要注意公司的成长。根据林奇的经验，公司的股价可以翻数倍，通常是因为连续几年高速成长造成的。只要买价便宜，未来的3-5年，公司业务可以高速成长，市场一定会调整这些公司的股价。不过，林奇也有为这些投资，设下一些条件。他倾向于分散投资，投资的公司的净现金流必须强劲，很少或没有债务，资本开销很低，以及派发高额股息。他认为拥有这些条件的公司，市场通常会给与比较高比例的股价。林奇是基金经理人，所以时常跟进公司业务的发展，以便了解公司的业务前景。这点，明显的和Graham 不一样。

巴菲特是Graham的学生。所以，早期也根据Graham 的烟屁股投资法，回报率也很不错。可是后期，巴菲特却改善了一些原则，买进了拥有庞大无形资产的股票。例如：华盛顿邮报，可口可乐，McD，银行，美国运通等。无形资产的计算，和有形资产迥然不同。无形资产可以概括一切财务报表看不到的事情，例如：品牌、通路、管理层的诚信和效率、议价能力、护城河、市场赋予的垄断和专利权等等。巴菲特把它们统称为持久竞争力。和Graham 的最大分歧，就是巴菲特不注重NTA （因为ＮＴＡ代表有形资产），而且他集中投资，并且长期持有。巴菲特认为，好的投资，就是靠品牌垄断市场的投资，而且每年无需投入庞大的资本开销来和同业竞争。这些公司，如果买到了便宜，巴菲特是打算永远不卖的。无形资产的估值，真正问题在于确定性。由于NTA 不是标准，要给与无形资产或一家公司的赚钱能力的计算，是很难确认的。如果没有掌握一些分析行业模式的能力，是不容易确认这些公司赚钱能力的价值。分析无形资产的估值，巴菲特采用折扣现金流的计算模式。无论如何，无形资产的难处，就是有太多变化因子影响估值。这就是许多投资者无法学习巴菲特的地方。如果自己本身不具备这些条件，确认公司的赚钱能力，贸贸然的大量集中投资，风险自然是不言而喻。

说到这里，有点远离了我要探讨的事情。不管投资者如何投资，那么要如何确保自己的市价会长期高于市场呢？

根据我的观察，我察觉了一些微妙的差异。

许多价值投资者过于主观和固执。发现了一些有价值的公司，就罔顾了其在市场的价值。企业的价值和市场的价值（市值）是不一样的2回事。就是因为市值未必反映企业的价值，价值投资者才有机会找到价格被低估的上市公司。我要探讨的是，有时价值投资者认为市场应该给与的合理价值，只是一厢情愿的想法。市场根本不会调整某些公司的价格，即使你个人坚持它被低估了。

通常，市场会根据PE 或 NTA 来给一家公司估值。例如，过去一年来，我们看到了市场调整了手套股的PE。以前是25倍，现在是10倍左右。你认为它被低估了吗？如果你继续持有，市场不肯提高手套股的PE，到最后投资者希望得到的回报，将会是零。因为手套股的股息很低，股价不增长，就不会为投资者带来任何回报了。不管大家如何计算公司的价值，市场会在长期根据这些价值，给与一家公司特定的报价。

为了容易探讨，大家可以先参考以下的例子：

举个例子：
A 公司的内在价值是RM1。市场先生长期给于RM1 的估值。如果内在价值成长到了RM2，短期内，市场先生可以错误的报价，长期后（3到5年），市场先生一定会把它的市价调整为RM2。

B公司的内在价值是RM1。市场先生长期给于RM0.80 的价格。如果内在价值成长到了RM2，长期后，市场先生也只会把B公司调整为RM1.60 （20%）的折价。如果B 公司一直维持内在价值RM1，即使长期，股价也是RM0.80。 B公司不会和A公司有同样幅度的股价增长。

C公司的内在价值是RM1。长期来，市场先生一样给与RM1 的价格。可是突然间，公司的盈利前景出现状况，不被看好，市场先生就给了RM0.50的报价。如果这起突发事件可以被肯定，在长期不会影响公司的内在价值，那么不用多久，这家公司的股票就会涨至少50%，回到RM1左右。而且由于公司的业绩波动幅度大，市场还可能会给以错误的估值，短期内股价甚至会高于RM1。

如果你投资了B 公司，却期待会有和A 公司一样的回报，注定最后要失望了。最担心的一种情况是，投资者认为Z公司的内在价值是RM1 ，市场应该给与RM1 的价格。可是市场长期给与的报价是RM0.50 。如果投资者在RM0.80 买进，还是要长期忍受RM0.30 的亏损。为何会有这样的情形呢？我希望用自己的亲身经验来说明。我以RM0.25买入K公司，我计算它的合理价值应该在RM0.35 左右。可是它的股价却持续滑落，一直到RM0.12（买入价的一半）。股价只是内在价值的3分1 ，是否应该有很大的安全空间呢？ 当然不对！ 因为它的管理层没有诚信，会替它的内在价值减分！如果K公司长期处于RM0.12 的股价，就说明了这个管理层受到市场的排斥，只会给与内在价值的3分之一的报价！大家看出了复杂的地方吗？ 原来管理层（无形资产）也会直接影响市场给与企业的估值。这也许是为何Graham 坚持庞大的安全空间和分散投资，因为他没有考量无形资产/负债的影响。我把烂管理层定为 “无形负债”。

在《致股东大会的信》里，巴菲特就曾经说过他偏向于投资市场报价为1：1的股票。他只会在股价低于内在价值的60% （“以40sen购买价值$1的资产”），有庞大的安全空间，才会大量投资。例如：中石油。不过，由于芒格的影响，巴菲特也以折扣现金流的方式（Discounted CashFlow）买入McD，Coca-cola 等。

所以，问题有 2 个，就是如何计算公司的内在价值 ？ （充满不确定性）
和市场普遍会如何给于一家公司估值？

第一点，有空时，我可以再分享自己的心得。关于第二点，是我目前未知的。我只能通过一些往年的数据参考市场的报价，从而预测以后的报价 （前提是公司的竞争力和品牌没有改变）。

由于一些无形的因素，例如公司的管理层，竞争力，品牌等，会影响一家公司的估值。如果我要长期投资（Buy and Hold ), 我发现自己不可以持续的使用有形资产的投资法（Graham的方式）。我必须投资于无形资产，因为持久竞争力才是长期投资的唯一安全空间。问题就在于，如何克服计算无形资产的确定性因子。由于我正要走向这条路，所以目前实在没有心得可以分享。也许改天成功了，可以和大家探讨更多的事情。

对于处于负回报的价值投资者，我的劝告是必须探讨一些无形资产的因子，是否影响了市场给于你企业的报价。不要只是由有形资产来决定价格，也许你忽略了一些客观的因素。

总结而言，我还是发掘了投资于无形资产的优势。所以，决定把我投资，从分散改为集中，从投资有形资产，改为投资无形资产。


资产的重要

价值投资的赚钱方法

给网友的回复

what kind of books that you can recommend me reading? i'm a very very fresh beginner. very old now... little money to invest. but i've invested in stocks without knowing anything...just follow...i know it's a big trouble... can recommend some books??


你好。谢谢你的支持。
资金有限的投资者，最好不要有赌和博的心态。
8年讲得一点也没有错。

投资最先要学的，是如何不亏损。
保本，永远是长期投资入门的第一关。

投资入门的第一步。


这几个人的书籍，我觉得值得一看。Peter Lnych ，刘建位，和 Marie Buffet。
哦哦的网站有许多电子书。看了这些比较基本的书，可以考虑看进阶版的Benjamin Graham 的著作和Philip Fisher的书。巴菲特的《致股东大会的信》也应该被列为参考之一。

无论如何，只要你认同了价值投资的好处，就不会远离这条道路了。
希望多看到你的留言和讨论。

谢谢。

之前给另一个网友的回复
讨论１
讨论２

检讨我的投资回报 9/08 （二）

我目前的持股，只有4家公司：

Granflo - 500股，每股本钱是RM0.375
AIM - 12000股，每股本钱是RM0.257
Vitrox - 7000股，每股本钱是RM0.71
Triumphal - 2000股，每股本钱是RM0.925

关于AIM
AIM已经派发红股，所以调整了我的持股。（5送1）
在原料和运输成本上扬的情况下，这样的业绩属于合格。
基本维持了去年的盈利和现金流入。
每股净现金已经来到了ＲＭ０．１６（红股分拆前）。
NTA也来到了我的买价。
看来今年继续收取丰厚的股息，也没有问题。
只要股息率维持在我的买价的10%，我认为就很满意了。
由于股价没有上升，基本面的情况没有改变。
我选择继续支取它的股息。

AIM的研究
AIM的其它资料

关于Vitrox

业绩公布了。比去年同时期的业绩逊色。
看来今年不会比去年优秀了。

注意看了它的半年现金流入的情况，根据目前的业绩，应该是一年RM 6M左右。
要继续支付每年2.5分的股息，没有多大的问题。

比较引人关注的是它的AOI 似乎不容易卖出。
过了大半年，还是没有看到AOI 的销量。

如果SRM 的Order 开始减少，就会有业绩衰退的情况了。
不过我还是很乐观的相信，它有能力维持目前的盈利状况，
直到电子业复苏。

当然，现在没有理由给我买入更多。

Vitrox 的研究
Vitrox 的拜访
Vitrox 的其它资料

投资回报的季度检讨 9/08 （一）

上个季度的检讨
妈妈的投资组合

投资回报的季度检讨 9/08 （一）

3个月一次的季度检讨已经完成。由于9月一日是假期，所以今天的收市价就作为这个季度的成绩标准。相信最后一天的股市不会大起大落。如果有，就会些微调整这些股票的收市价。

这个季度，将会加入所有公司的前景和分析。

先从妈妈的投资组合开始谈起。

1/9/08为止

目前的持股和本钱：

ＳＨＥＬＬ　　　　ＲＭ１１．５０　　 ４００　 ＵＮＩＴＳ
ＢＵＲＳＡ　　　　ＲＭ 9.00　　 300　 ＵＮＩＴＳ
ＭＦＣＢ　　　　　ＲＭ １．１６　　１０００　ＵＮＩＴＳ
ADVPKG RM 0.615 4300 UNITS
TRIUMPL RM0.875 7000 UNITS
SRII RM0.8075 2000units

这个季度，最大的改变是卖出了Granflo。
卖出Granflo的理由，请大家看这里.

先看看Shell 的表现。在印度和区域炼油赚幅面对压力的环境下，Shell 依然发挥了一流的管理能力，成功地控制提炼的成本。这个季度，Shell 也关闭一个月（3年一次），来作为维修。该项Planned Shutdown 也成功地进行。由于原油的价格上涨，Shell 的盈利来到了新高，目前以本益比3倍的股价在交易。不过现金流并没有增长的迹象。这个季度将会象往常一样派发RM0.20 的股息。需要关注的是下个季度，在原油价格大量下滑的情况下，盈利应该会萎缩。希望现金流入不会减少。
另外，7月份的汽车销量继续成长和最近的政府调低油价，有助于Shell 维持稳定的汽油销售量。

关于Shell的分析报告。

Bursa的股价依然持续下滑。这个季度派发16Sen 的股息。虽然股市进入了熊市，成交量下跌，不过Bursa 的盈利依然是正数。我不排除把它卖出，低价时，从新买回。不过，也许会在12月初才作决定。Bursa 的库存现金依然是大约RM1.70。

MFCB 的业绩从新回稳。今年的第一季，煤价急速上涨，电力业务的盈利受到严重的侵蚀。
不过，在最坏的时期，MFCB 依然维持了盈利，这是个惊喜。由于原产品的价格泡沫正在爆破，
我相信，电力业务的最坏情况已经过去了。
所以，最新一期的MFCB 业绩，让我非常满意。

业绩中规中矩，最重要的是发电业务的盈利压力没有继续上扬。
现金保持一样。需要注意的是Capital Comitment 是 RM90M 。不知道是否准备来投资
Laos 的发电水坝？

PJ8 。虽然店铺还是很少，不过这里的人气不错。
看报告，我想，店铺也应该差不多卖完了。
所以下半年的业绩，就是考验MFCB 的时候。

股价更低了，本益比在4倍以下。不过我不打算加码。因为有了其他目标。

MFCB 的资料

关于Adv Pkg 的业绩。
有点出乎意料的好业绩。
盈利上扬了20% 。
现金继续增加。
虽然存货和应收帐款都提升，不过应付帐款也有增加。
所以没有多大影响公司的现金流。

目前的安全空间继续上升，因为每股净现金已经来到了RM0.65。
如果有更低的股价，我会考虑加码，因为有庞大的安全空间。
这个季度，曾经在派发股息之前，以RM0.66的价格增持2000股。
所以，目前这个投资组合共有4300股。

关于 Advpkg 的资料

关于Triumphal 的业绩。
公司的变动，是Asset 一栏的Property （第一行） 增加了5M。
短期债务减少了。
Inventories 因为钢铁价格下滑，应该也是减少了。
业绩属于中规中矩。算理想的范围。

股权依然因为PNB 大量增股，以致流通量不足。

中国的Internal Revenue 开始上升了，看来中国的业务正式启动。
现金大约持平。当初投资的理由，就是认为它的中国业务会释放它的价值。
所以也许会继续持有这家公司2年。

关于Triumphal 的资料

和上个季度比较，回报率从正回酬变成负数，-8% 左右。
股息率大约是3.22%。未来的投资策略，我会优先考虑进一步拉高股息率。
主要的亏损来自于Bursa。从平均买入价格RM9 算起，Bursa已经跌了24%。
和上个季度比较，Bursa 也跌了15%。
KLCI 从三月的1300点，跌到了目前的1100点，总共下滑了15。4%。
虽然这个组合的负回酬比市场的低，不过我还不满意。
无论如何，我有信心在今年达到正数的回报率。

关于SRII
由于上个季度卖出了一间公司，现金继续飚涨。
目前的净现金是每股大约RM0.46。
持股的安全空间进一步提升。

如果以NTA RM1.13 来算，减出RM0.46，其他的资产是RM0.67。
我的买价在RM0.80。
扣除RM0.46，是RM0.34。
所以，买价正好在Assets 估值一半左右。风险可算很低。
目前的本益比大约在6。8倍。
我选择继续持有。


我会更新自己的投资组合。

有兴趣的朋友，请你们耐心的跟进。谢谢。

季度检讨（二）
上个季度的检讨
妈妈的投资组合

New Proton Saga Promotion

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Hi, I won this car from a contest(proof will be showed to buyer), this car will available in about 1 month time.

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回复一位网友的公开信

Hello, Mr Tan,

A retired frd ask:

he have 200 k, manage to buy some shares to have dividend as fixed income.

what share will u recomend him now.?

Thank you.

best regards.



我不可以推荐你买什么股。不是因为我没有信心。而是这样的推荐，不会是投资的正道。
我也是新人而已。决定学习价值投资法，也不过几个月。我们也许是半斤八两而已。

其实，这几个月（将近一年了），我的投资原则也一直在改变，希望是进步，而不是越走越远。你在看部落格时，最好看看日期。

不过，自己的感想是走了一个圈，回来了自己的当初想法。

投资选股票，一定要买自己最熟悉的，自己时常用到或接触到的产品。
当你的投资来到了你的能力圈范围时，一切风险都变得很低。只因为你了解它。
风险，都是源自于自己不了解的事情。

我不了解你，不知道什么股票适合你。
不过如果你不了解一家公司，这家公司的股票肯定不适合你买。

我依然在寻求自己打算Buy and Hold 的公司。在等待可以Buy And Hold 的价钱。

我，还是在同一个圈子里打转。依然有同样的困境。

不过，我也看到很多希望。因为大马正有着许多史无前例的危机和转变。
一切都很让人期待。

期待大家的分享。

价值投资的免费讲座

讨论１
讨论２

鸡奸案-- 奥斯曼医生的报告

2008年6月30日

回覆∶医药报告
　　　莫哈默赛夫
　　　身份证编号８５０７００６－０１－５６９７

上述人士在２００８年６月２８日下午２时１４分来到我们的布斯拉维医院急诊部门。医院助理希达亚（Hidayah）将病人到我的医疗室（第一号房）。后来 赛夫要求希达亚离开，好让他可以私下跟我说话。他告诉我，他的肛门两天前开始疼痛。我问他，其肛门是否有流血、液体或浓汁。他说没有。他说自己因为疼痛而 无法坐下。他没有如此的病史。我然后建议他脱下裤子和内裤，并且到左边的床上躺下。当时，雅兹翰（Yazihan btYusof）护士负责协助我。我叫护士拿直肠镜来给病人进行直肠检查。拿到抛弃式直肠镜之后，我打开包装，拿出直肠镜。雅兹翰在直肠镜顶端滴下润滑 剂。然后我要求病人深吸一口气，并且放松。在此同时，我将直肠镜插入病人的肛门，而护士负责帮我拿着手电筒。

根据我的观察，肛门是正常的，没有流血，也没有压挤、没有脓肿、没有浓汁、没有伤口、没有裂伤和没有流液。肛门是干净的，而且看起来正常。没有发现任意异状。

我从肛门取下直肠镜，放进塑胶袋，然后让雅兹翰拿去丢掉。我要求病人起身并穿上衣物。然后我告知病人我的观察。他当时告诉我，他被一名重要人物鸡奸，而他要向警方报案。我建议他到任何的政府医院找医生检查，因为根据他的投诉，那是一项刑事案件。

之后，他便离开了医院。我没有给他开任何药物，也没有给他任何的转介信。

这是我所有的报告。

诚恳的
布斯拉维医院有限公司
医疗官员
莫哈末奥斯曼阿都哈密医生以下文件翻译转载自《独立新闻在线》

我，莫哈末奥斯曼阿都哈密医生（Dr. Mohamed Osman Abdul Hamid）永久居留证：A358617，拥有马来西亚永久居留证的成年人，住址为B 24-3,Menara City One Condominium, JalanMunshi Abdullah, 50100 Kuala Lumpur，神圣且诚恳地声明以下几点：

1.我是在完全知晓与清醒的意识下立下这份法定声明书，这是有关莫哈末赛夫布卡里（Mohd Saiful Bukhari B Azlan）（病人）声称遭人鸡奸以及牵涉其中由我所做的医药报告书，这份报告书现已在媒体广为流传。

2. 我立下这份声明书是据我所知、以我所涉及的程度还原真相。

3.我是于1977年，在缅甸的仰光大学医药学院2毕业。毕业后直至1991年，我曾在缅甸好几家政府以及私人医院当过医务人员。1991年，我移民到马 来西亚，在亚太回教宣教会（RISEAP）当医务人员，直至1995年为止。我较后在砂拉越哈拉卡回教组织（Harakah Islamiahorganisation）当医务人员，直至1999年。我较后在2000年至2007年，受聘于八打灵再也马大医院任职医务人员，我是 在2008年初加入布斯拉维医院（Hospital Pusrawi）当医务人员，直至现在为止。总而言之，我已在医药界累积了30年的丰厚经验。

4. 2008年六月杪的某一天，正当我在布斯拉维医院值班时，我接见了一位病人，也就是现在广为人知的莫哈末赛夫布卡里。他原本是由一位女医生接见，不过却转交到我这里，因为病人要求由一位男医生检查。

5. 以我过往的经验，我曾遇过许多与病人所述的相似案件，我因此替病人进行了适当的检验，也就是直肠检验，而我也将我的检验所得，记录在医院的标准医药报告书。

6. 我较后发现，这份医药报告书已在媒体以及互联网上广为人知；我也很惊讶于医药报告书以及其一模一样的内容，也就是毫无更改或是附加任何资料地流传到媒体。

7. 我是在放假以后才知道医药报告书流传出去的事件。无论如何，我坚持我检查所得的立场。

8.依照医院的一般做法，在检验的最后，病人的档案将会由当值的护士或职员，连同其他病人的报告书，传到档案记录部；而我、或是任何医生，在这样的情况 下，并不会亲手转交病人的报告书。我较后并没有再见到病人（赛夫）的医药报告书，直至它被媒体流传为止。我也要在此强调，我对于泄露这份医药报告书的人毫 不知晓。

9. 替病人（赛夫）检查后的两天，我得知病人的名字出现在报章上。我通过医院的电脑检查，发现报章上所言的莫哈末赛夫布卡里，就是我的病人。我立即通知医院总监卡玛鲁丁（Dr. Kamaruddin），同时也被告知应尽责地通知医院的管理层。

10.2008年7月初某一天，我被一位身穿制服、自称是来自十五碑警区总部罪案组的助理警监罗斯米莫特鲁斯（Rosmi MatDerus）找上门。他告诉我，病人（赛夫）已向警方报案，而他正调查这起案件。我较后被问及有关病人医药报告书的相关事宜，我给予十分的合作。

11. 罗斯米助理警监将我所言，以马来文手写记录下来。他写了九至十页的手写报告书，要求我在每一页签名并盖上我的有效盖章。

12. 由于这份口供是手写的，同时也是马来文，我并不明白里头的大多数内容，因为我并不精通马来文。

13. 接下来的一个星期，同样的警官穿着制服来见我，他带来了一份已准备好、以电脑打字并打印出来的马来文口供，要我阅读与签名。那位警官告诉我，我必须再签名，因为以往那份口供是手写的，而他需要一份打字整齐的口供书。

14.在警官的协助下，我读了几个段落，并做出了一些更改。我也向他指出一些之前我们没有讨论过，但是却出现在打（字）好的口供书上的重点。我提出的疑问 包括了：为什么拿督斯里安华依布拉欣的名字，出现在好几个段落；这一点并没有在我们第一次的问话中被提及，而病人也从来没有向我透露“行凶者”的身份。他 回答道，安华是被提控者，而我在阅读报章后也知道安华就是被提控者。

15. 这位警官过后在最后一页以马来文手写，添加了好几个段落。我也解释道，为了替病人进行检查，我在检验的器材上用了润滑济。

16. 尽管如此，我在迟疑下签下了这份口供，因为我不想与警方有任何瓜葛。我们第二次的会面，持续了45分钟至1小时。

17. 大约在我与罗斯米助理警监第二次会面的一个星期后，我被另一个自称是来自汉都亚路的罪案部的副警监朱（Choo）便衣警员找上。她要我重述整件事，我也尽责地把每一项我所知的事实，以至病人检验的整个过程和细节和盘托出。

18. 我们是以英文交谈，而她以马来文手写记录。这份口供较后翻译成英文让我理解，她也要求我在这份四页至五页的口供书上签名。

19. 她在我们谈话时曾告知我，若是我拒绝与警方合作，则会被提控。这一次的对话维持了一句钟。

20. 这宗看起来持续以及永无止境的警方调查案，再加上这是受到高度关注的案子，严重地骚扰了我本身，而我也担心我个人以及我家人的安全。在与警官第三次会面后的大约一星期，我决定请假并与我的家人离开马来西亚。

我立下这份庄严的声明，由衷相信这些都是事实，并受《1960年法定声明法令》约束。

赛夫的医药报告

大马的经济结构性转型

看过大马的历史，各位都知道独立前后的大马经济状况。为了让这篇文章可以延伸我的思维，所以，请耐性的看我再转述一遍。

国家独立前后和成立马来西亚的时间，大约是１９５７年至１９６３年。
马来亚联邦是在１９６０年解除紧急状态的。

在１９５７年之前，我们的国土属于大英帝国的殖民地。英国是用分而治之来管理马来亚。
那时，马来民族是统治阶层，农民，渔夫等。大部分的马来人是劳动阶层。
华人和印度人被视为外来移民。华人多数为商人和矿工，也有华人的种植园主。
印度人则是园丘工人和铁路、马路的建筑工人。

马来亚独立后，这些特有经济区块的状况，没有改变。商业活动几乎由华族垄断。而政治和劳动阶层都是马来民族。印度人依然是园丘和马路建筑工人。

即使１９６３年，马来亚和东马和拼成为马来西亚，这些经济区块的特色，依然相同。１９６５年，新加坡退出了马来西亚。不过，这些改变在当时没有任何影响，因为新加坡的土地面积很小，没有任何天然资源，而且当时没有明显的工业经济。由于政治的操控，虽然东马的土地面积大，而且拥有丰富的天然资源，可是西马却开始掌控了政治的决策权。以致国家５０年来，都是西马的政党主宰国家的主流政治。

由于族群的经济不均衡，加上政治动荡，在１９６９年爆发了５１３的族群冲突事件。经济不均衡，是官方对这场冲突做出诠释的理由。至于真相是否源自于巫统的政变，我也无法考查，因为５１３事件，几乎是大马的禁忌。

无论如何，由于官方认为，经济不均衡，是国家族群相处不融洽的主因，于是开始了１９７０年代的新经济政策。这是国家历史上，第一次的经济架构的转型。

什么是经济架构的转型？　大家可以参考这片黄子华的搞笑解释。而且他给的比喻实在恰当。

在７０年代之前，国家依然停留在英国政府留下的经济发展模式。那就是种植橡胶和开采锡矿，它们都是大马在当时的经济动脉。７０年代过后，政府依然主张农业的政策，只不过改为津贴马来人，让他们成为园主，而不止是停留在成为劳动工人的阶层。在７０年代，国家经济由于橡胶、油棕、黄梨、胡椒等农产品，开始起飞。商业贸易也因此而开始扩张。

当时，如果有人投资种植业，在１０－１５年，肯定会获得非凡的回报。因为７０年代的大马经济主体，就是农业。

踏入８０年代，大马面临了第二次经济架构的转型。开始由农业国转型为工业国。这点就要感激强人－－马哈迪医生的领导。虽然马哈迪医生在政治留下了许多弊端，不过在建构国家经济的８０年代，他也留下了不可磨灭的功劳。当时，大马已经开始落后弹丸小国－－新加坡了。新加坡在李光耀的领导下，迅速从港口贸易转型到工业发展，再提升到过后的金融市场，而缔造了亚洲四小龙的地位。

大马在８０年代，开始掌握了低廉的劳工成本和大量廉价地皮的优势，吸引外资进入大马开始低科技的工业生产工厂。由于原产品资源丰富，劳工成本低廉，加上当时的政府奖掖外资，而促使工业在大马急速的蓬勃发展。相对的，橡胶和锡矿开始成为黄昏工业。

在这个年代，如果你投资的是橡胶或锡矿公司，没有倒闭，就是好运了。相反的，如果你开设工厂，就肯定生意兴隆，甚至很容易在短时间要上市集资。原因无它，当时的经济架构属于工业的。庞大工业的供应链，足以支持许多供应商设立下游工业。

由于工业蓬勃发展，劳工密集的经济活动就会促进资本密集的金融活动。所以我们看到下一波的经济热潮，就是金融业了。９０年代的股市，一定少不了许多呼风唤雨的金融公司。那个年代，也造就了不少金融大亨的传奇股市。我认为，金融市场的改造，正是第三次的经济架构调整（也许没有改造这么严重，姑且说是调整）。在这个年代，只要你是从事金融相关的行业，例如开设股票行，证卷行，金融服务，会计，甚至是借贷顾问，都应该赚大钱。由于资本加速扩张，加上外资蜂拥而入，大马开始和其他的东南亚小国一样，被称为东南亚之虎。房地产也在热钱的效应下，急速上扬。房地产似乎变得和企业一样，非常值得投资了。许多荒废的矿地和种植地，都被用来发展房地产项目了。许多人买房产，不是住的，都是买来投资的！　

就在亚洲有四小龙，东南亚有四小虎之际，１９９７年的金融风暴爆发了。

首当其冲的就是房地产的投资。因为房子没有生产力，不会带来任何回酬。许多过度投资的房地产公司或建筑公司开始破产。还属于发展中的金融业，因为借贷变成坏账，开始面临资金周转不灵的困境。当年更有挤提的现象。许多工业也因为丧失了低廉劳工成本和低成本的地位，而面临倒闭。

当风暴发生时，每个人才意识到，大马也只是一个小国而已。

既然已经事过迁境，我也不复述了。当时的经济迷失，马哈迪智囊团得到的结论是要进一步改造大马，让大马建立知识经济。也许这是金融风暴前的计划，也许是个应急的计划，一切都不重要。因为这一点，已经被证实失败了。大马政府的确曾经尝试进一步把低价值工业生产，提升为高科技工业。可是由于新经济政策的偏离，已经严重的影响了国家竞争的能力和人力资源的素质。

２００１年，全球在网络泡沫爆破和恐怖袭击的阴影下，静悄悄的开始了一波史无前例的原产品大牛市。而大马的经济，很幸运的在这段期间，受惠于这波原产品的牛市。这段时间里，赚最多钱的，不是买卖房子，不是开设工厂，也不是做股票交易，而是买地种植油棕或进行相关石油维修的服务！
（可是在大马的新经济政策下，相关的合约都是属于小部分人的特权）。

这些活动，属于经济架构的转型吗？　我的答案非常肯定：不是！

简单的说，大马在这几年靠油棕和石油开采的经济增长，就好像我们在吃着老米！总有一天，天然资源是会用完的。正如当年的锡矿一样。２００７年，如果没有记错，油棕和石油的税收，占有国家的收入８０％以上。大家应该看出我们的经济问题了。

问题不止那么小，因为原产品属于不会提升就业机会的经济行业。今天如果你投资油棕，你会请许多人吗？　第一，不需许多人力，是油棕值得投资的吸引力。第二，即使要请人，也是外劳。开采石油的行业也一样。所以我们经济虽然有增长，可是就业市场却不断地在萎缩。真正的大问题，还是在油价泡沫爆破过后，大马这个国家靠什么收入？国家和人一样，每个月为了养活自己，会有固定开销。可是在失业或老板减掉３分之二的薪水后，要如何生存？　国家可不和人一样，可以兼职赚钱。

大家不要忘记，国家的种植业增长，已经由于人口增长，房地产发展而受到了限制。最大的油棕种植地是印尼，不是大马。同时，我们也因为成本和人力资源的素质问题，失去了制造业。由于过去的政策偏离公平竞争，国家也没有出现具有竞争力的高素质人才。

2002-2008年的原产品牛市，只是偶然的把大马的这些经济困境，都扫下地毯而已。
问题，始终是存在的。

2008年3月，国阵第一次被否决了3分2 的多数国会议席，接近半数州政权落在没有执政经验的民联手上（回教党除外）。国家的政治版图，很明显的发生了许多变化。那么，我们的经济呢？

许多金融学家都认为，股市是经济的探温计。通常会领先经济走势12-18个月。在308大选后，大马股市最明显的崩盘，就属于建筑股和金融股。这些股项的崩跌，固然有其内在的因素，例如Gamuda 的大股东售股，马银行的收购行动不被看好等等。我个人的看法却认为，外资或基金是对于这些行业失去了投资的信心，或觉得他们的投资风险不一样了。

就以建筑股为例，以往的建筑合约都是因为国阵的政权，而获得许多特许合约。可是现今经济成长最活跃的几个州，例如霹雳、槟城、雪兰莪，都是民联。它们还会有许多建筑合约吗？即使一些建筑公司已经扩张到国外，不过它们也必须经过本土的工程部批准。在位许多个10年的工程部长也换人了。现在的国阵部长，也不知道还有多久的任期。如果你是投资者，你确定现在的投资，还会和以前一样赚钱吗？ 当然不一样！

建筑的行业，正在从新洗牌。老大在5年后，未必是老大。因为游戏规则不一样了。在大家还说不准游戏规则的时期，当然是规避比较安全。金融业也面临同样的问题。马银行刚刚发生了一件不幸的事件，也许因为交易告吹，损失约马币4亿。这竟然是大马最大的银行！我们都知道，金融业的龙头中，只有大众银行是靠优秀管理，而不是和政府有关联，成为优秀银行的。所以，你看，市场给与大众银行的估值（PE）是和同业有差距的。由于大众银行依然稳健成长，此消彼长，我相信很快的，大众竟会攀越马银行，成为大龙头了。

以上的，只是一些微小的片面。我尝试说明的，就是在大马，政治才是主导。政治的动荡和翻天覆地的改变，经济也会一样；不是维持一尘不变。其实，整个大画面，是政权可能被更替。以前是宠儿的关联公司（ＧＬＣ），不会再是宠儿，甚至会是新的经济架构下的牺牲者。ＧＬＣ　正在面临旧架构瓦解的边缘。我们可以用最新的独立发电厂被征收暴利税作为研究项目。接下来，就可能是许多大道公司被接管或收购。一些州属的水务公司也面对合约检讨的问题了。ＧＬＣ将会面对新经济政策实施了３５年来，最严峻的考验。

许多人都不知道，经济架构的重新改造，不一定需要政权的更替。如果有政权的更替，只是加速改造的过程而已。其实，大家如果看到一些历史发展的必然趋势，就不难明白为何一定会发生和一定会变得怎么样了。

我特别喜欢推介《世界是平的》这本书。因为这本书的作者搜集了许多论据，来印证了一些国家发展的方向。由于Ｗｅｂ２．０　，我们的世界变平了。３０８大选的成绩，使许多人跌破眼镜，正是互联网造成的。首先，国阵一直有效的宣传机器失灵，因为没有正确的估计互联网的效应。接着，就是网友发挥了以下至上的通讯方式。颠覆了建国以来的以上至下的传讯方式。我想，今天有许多部长抓破脑皮，还是弄不清楚为何会有这样的败绩。因为他们从来没有想象过以下至上的社群建设。最近的鸡奸案，又看到了当权者错误估计网络的功能。只是几分宣誓书和医药报告留传在网上，当权者的执法机器就疲以奔命了。科技，以人为本。

为何要了解抹平的现象？　因为抹平的世界，会告诉你以后怎样。大马的政治正在从族群政治，迈向全民议题，例如司法公正，油价津贴，通膨，打击贪污等。种族政治，很明显的在被抹平。人民关注的不是族群利益，而是公正、公平、公开。经济，也一样。很可惜，GLC 天生就是有这些缺陷的历史产物。所以，我认为不久的将来，它们受到的打击，不会比国阵痛失多数席和几个州，来的小。请记住，我们不一定要靠人为，例如民联才可以抹平我们的经济里的不平等分配。历史，是跟着必然规律来发展的。如果你还不相信，请看看这几个月的变化，是国阵做的决定，还是民联的决策？

简单的来说，单独的霸权--国阵，出现了竞争对手。他们除了会使尽肮脏的政治手段来竞争，也必须竞争其他的一切，例如公平、公开和公正。民联不断喊出减油价的承诺，你可以说油价不可被检讨吗？ 时空，变得很不一样了。

我认为，新的游戏规则将会被确认。我们无法知道是什么，不过肯定它会更公平、公开和公正。那么，大家就可以根据这个原则，大约猜测什么企业或什么行业会领先了。举个例子，就好像我之前提及的大众银行会从劣势，成为掌握优势和主动权。其实很简单，这样的改变，是竞争力赋予它的。
我也相信，有一些行业的黑箱作业或津贴，肯定会被取消。最近的天然气津贴课题，大家又看到了另外一个事实或佐证。需要靠津贴生存的公司，例如工业产品股或独立发电厂，将会沦为崩盘者。
不需津贴生存的公司，例如一些外资企业或服务业的公司，将会看到不一样的市场和净利的成长。

由于我才薄识浅，无法推测到大马的明天，会由怎样的经济来主宰。可是，我还是相信人类的求生本能，一定会为自己的国家创出一片蓝天。

P/S: 也期待各位的分享。

参加第二届大马中文部落格祭

多谢歪歪和山芭佬的提点。看到了这个部落格的比赛。我也决定参加。

我很贪心的报名参加了3个项目，就是最佳时事部落格、最佳商业应用部落格和最受欢迎部落格。

希望到时，大家多多支持。先谢谢你们。

有兴趣的朋友可以报名参加 。

由于这个部落格的大部分文章都是关于财经和投资的。我比较烦恼的是应该选取哪3篇文章参赛。
所以，我想到了投票的方式。希望你们可以帮助我做这个决定。

以下是一些我打算用它们参赛的文章：


泰国Koh　Ｓａｍｕｉ　的见闻

我看巴菲特　２　

资产的重要

财务规划的秘密

价值投资的赚钱方法

选股的盲点

学习投资的迷思

投资的目的

杀鹅取卵

请大家投选３篇你认为最佳的文章。当然，如果你认为都写得不好，就无需投票。

谢谢各位！

妈妈的投资组合 8

31/7/08

作了一项交易。卖出3500股的Granflo 。 每股回收RM0.3472。
扣除买价，每股亏损RM0.0128，或3.5%。 由于收到股息每股RM0.02，这项投资还有些许盈利。

增持现金RM1215。股息是RM70。

4/8/08为止

目前的持股和本钱：

ＳＨＥＬＬ　　　　ＲＭ１１．５０　　 ４００　 ＵＮＩＴＳ
ＢＵＲＳＡ　　　　ＲＭ 9.00　　 300　 ＵＮＩＴＳ
ＭＦＣＢ　　　　　ＲＭ １．１６　　１０００　ＵＮＩＴＳ
ADVPKG RM 0.615 4300 UNITS
TRIUMPL RM0.875 7000 UNITS

卖出Granflo的理由，请大家看这里.

妈妈的投资组合 7
妈妈的投资组合 6
妈妈的投资组合 5
妈妈的投资组合 4
妈妈的投资组合 3

31/7/08 的交易

在旅行回来的隔天，就做了一项交易。这个决定是旅行期间所下的。
所以，在回到大马的第一天，就警戒自己必须执行。

我卖出了所有Granflo 的持股权，只留下500股而已。

我的投资组合卖出了9750 股，卖在每股RM0.35。
我的平均每股持股是RM0.375 ，所以每股亏损是RM0.375-0.347=RM0.028
该项交易的总亏损是RM274。 亏损率是7.4%。

不过，我收到每股RM0.02 的免税股息，所以有RM205 的股息收入。

卖出的原因，是因为Granflo 的管理层始终不让我感到放心。而且它的现金流每况愈下，即使业绩还会继续成长。经济不明朗的时期，依然维持高昂的扩张策略，我认为风险在提升。

第二个原因就是我正在更改一些投资的原则。因为对某些投资原则的改观，我决定不再投资这家Mesdaq 公司。

所以，我绝对卖出，换取现金。无论如何，我还是500股的小股东。

卖出后，增加了库存现金RM3385。如果加入股息，则是RM3590。

魔域-- 王者之翼

今天浏览网页时，在Adverlets 的网站里看到了一个电玩迷的好消息。
IG-Interactive 推出了一项全新的中文电玩游戏：魔域 ！

我第一时间浏览它的网页后，发现了这个网络游戏的操作非常简单，

而且有明确的指示。
同时，官方网页也备有完善的客户服务。

魔域-- 王者之翼有非常多的角色供选择。除了主要的游戏人物，玩者也可以配备幻兽。
各种武器配备和不同的任务，也是魔域-- 王者之翼的卖点。

最特别的，就是游戏人物会有许多特别的衣服设计。

大家可以浏览这些游戏界面的图片。

同时，我也发现了一些玩家在官方设立的论坛里，分享许多玩法。
有个网友甚至分享了一些玩法的小技巧。大家可以参考以下：

小技巧：教你用键盘打出"♡"

教你用键盘打出"♡"

用键盘输入& # 9 8 2 5 ;
然后，再点击确定（这里的确定是指"回复"。记的特指"回复"时用）。
你会发现一个秘密就出现了："♡"记得要去掉空格哦.
如果出现的是数字
请再编辑下！一定会现的吆！
要在任务栏没有输入法的情况下
按shift键打&#，然后放开shift，
再打9825; ，这样就可以啦（千万不要忘了分号）。

按着『Alt』输入号码，放开 Alt 时就会出现指定符号
(输入数字要用键盘右边数字键)　代码如下：

==============================
★ 41455
☆ 41454
○ 41456
● 41457
◎ 41458
◇ 41459
◆ 41460
§ 41452
№ 41453
≈ 41430
∽ 41431
≌ 41429
≡ 41428
∮ 41427
∫ 41426
⊙ 41425
⌒ 41424
∠ 41423
∥ 41422
÷ 41420
∷ 41419
∈ 41418
□ 41461
■ 41462
△ 41463
▲ 41464
※ 41465
→ 41466
← 41467
↑ 41468
↓ 41469
〓 41470
∩ 41417
∪ 41416
∏ 41415
∑ 41414
∨ 41413
∧ 41412
「 41400
》 41399
《 41398
々 41385
· 41380
￠ 41449
¤ 41448
＄ 41447
℃ 41446
♀ 41442
♂ 41441
∴ 41440
∵ 41439
∞ 41438
≥ 41437
≤ 41436
≯ 41435
≮ 41434
≠ 41433
∝ 41432
∽ 41431
& # 9 8 2 4 ; (把空格去掉）就会出现 ♠
& # 9 8 2 8 ; (把空格去掉）就会出现 ♤
& # 9 8 2 9 ; (把空格去掉）就会出现 ♥
& # 9 8 2 7 ; (把空格去掉）就会出现 ♣
& # 9 8 3 1 ; (把空格去掉）就会出现 ♧
& # 9 8 3 2 ; (把空格去掉）就会出现 ♨
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& # 9 8 3 4 ; (把空格去掉）就会出现 ♪
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日文打法
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喜欢网络游戏的朋友，今天就到http://my.goplayplay.com/v2/index.php 先睹为快吧！

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价值投资的免费讲座

讲座题目：解析价值投资
内容：

▶ 淺談價值投資的歷史

▶ 投資者成長過程的經歷

▶ 價值和價格區別

▶ 價值投資和成長投資本爲一體

▶ 價值投資看股市

▶ 價值投資者是業餘，專家則是磐石和博傻理論（空中樓閣）的混合體

▶ 價值投資不只是買便宜貨，其法則是多樣的

▶ 公司價值是動態且無精確的

▶ 長期投資的真諦

▶ 價值投資的難處－人身性格和知易行難

另加附題：1. 有完全躲避股災的方法嗎？

主讲人： 黑人（神秘人）

主持人： tan81

分享嘉宾：


地点：聚一聚餐厅
Restoran Relax Station
22 Jalan SS26/4 Taman Mayang Jaya, Petaling Jaya
Opening Hours: 9.30am to 10pm daily
Phone: 03-78049220 / 03-78049220

日期：17/8/08

时间：2PM- 5PM

Tmn Mayang， SS26，
Kelana Jaya
Kelana Jaya LRT 步行距离是5分钟
就在旧的Lim Kok Wing 学院后面的商店

地图，请自行Google 。 SS26

人数： 只限制 40人。

费用：入场免费。 被规定的最低消费是RM5 一人，可以选择一杯饮料。

主办当局有权接受和拒绝任何人的参与。所有人不得异议。

http://tan81.blogspot.com/

备注：现场有《8年之书》售卖

由于已经有详细的内容资讯，大家可以凭这些内容决定要不要出席。
如果你要确认主讲人和分享嘉宾的身份，恕不受理。

谢谢。

位子有限，请从速报名。

赛夫的医药报告

泰国的报纸也有报导安华事件的近况。同时，也担心还有人没有看过这份著名的医药报告。也在这里附上给大家。 如果是我，肯定不会去这家医院了。

担心自己的小命没有保障，因为院方没有医德。

谁是首相　２

谁是首相
之前的政见发表
大选之前的分析--精华

泰国Koh Samui 的见闻

我实在对于大马企业有着很沉重的担忧。泰国的竞争力比大马强太多了。
尤其是旅游服务业，泰国实在抛离大马太远了。

先谈机场的管理。

Ｋｏｈ　Ｓａｍｕｉ　只是一个类似Ｒｅｄａｎｇ　或　Ｐａｎｇｋｏｒ的小岛。它的机场很小，却是非常优雅。除了有花园机场的感觉，还有一流的设施。例如免费食物，果汁，水果，免费电脑上网，ＷｉＦＩ，甚至厕所里面还有一个非常漂亮的鱼缸！
在机场等候班机，是一个享受。

我会在迟点Ｕｐｌｏａｄ　这些照片。

当你回到Ｐｅｎａｎｇ　机场时，就知道我们实在落后多远了。
如果大家还没有浏览过大马机场的网页，请去看看。实在有够烂。
而且，大马机场还是上市公司。大家可以不必买这只烂股了。

在Koh Samui ，终于见证了7-11 在泰国的市场。它就好像以前的杂货店，可以相隔几百公尺，就有一间。而且里面的店铺面积，比大马的还大。看来它的Francising Fees 非常低，很容易回本。应该也得益于泰国的廉价劳工成本和低廉的租金。

观察7-11 的经营模式，是因为Granflo 有接近40% 的营业额，来自于提供物流服务给泰国的所有7-11（ 由Simat 提供）。看来之前管理层认为2008年，泰国的7-11 会增加1000间，属于合理的估计。

不过，我正在改变自己的投资策略和原则。所以，我还是决定放弃持有Granflo。
它的管理层始终让我放心不下（感觉不好）。

今天我卖出了15000股的Granflo。

关于飞机。

我是使用Ｆｉｒｅｆｌｙ的廉价航空飞机。所以，我不会评论亚航，只在这里讨论Ｆｉｒｅｆｌｙ。

如果有人认为Ｆｉｒｅｆｌｙ会在马航英明的ＣＥＯ领导下，威胁亚航。
那么，你应该亲身体验Ｆｉｒｅｆｌｙ。

我出发的前一晚，１０３０ＰＭ才收到ＳＭＳ，飞往槟城的９ＡＭ班机会延迟到４ＰＭ。
由于我要在２ＰＭ，Ｐｅｎａｎｇ转机到Ｋｏｈ　ＳＡｍｕｉ，所以尝试联络他们，看如何解决这件事情。结果是Ｆｉｒｅｆｌｙ的营业时间是到９３０ＰＭ而已，即使特发事件，也是不会有人特别处理。

幸好第二天我们才知道Ｋｏｈ　Ｓａｍｕｉ的班机改为４３０ＰＭ。

也许大家会认为突发事件。未必影响Ｆｉｒｅｆｌｙ的形象。

让我来分享旅游代理如何评价Ｆｉｒｅｆｌｙ。　

由于一时没有想到会获得如此宝贵的资讯，我们没有把这段访谈录下来。
实在可惜。

由于有了出发前的经验，在回程之前的一天，我们就尝试联络Ｆｉｒｅｆｌｙ在Ｋｏｈ　Ｓａｍｕｉ的分公司，尝试确认我们的航机是否准时。我们找到一家 Ｆｉｒｅｆｌｙ的代理。不过他的服务态度很差。他告诉我们，本地只有Ｃｈａｗｅｎｇ有Ｆｉｒｅｆｌｙ的代理，不过他把联络号码弄丢了。

我们只好到另外一家相熟的旅游代理询问。她找到了Ｃｈａｗｅｎｇ的号码，拨通后，竟然是一个人呼喝“Ｎｏ　Ｍｏｒｅ　Ｆｉｒｅｆｌｙ＂，还＃＊＃ＸＸ！
没有错，他骂粗口！　

后来，我们只好打国际电话到Ｓｕｂａｎｇ确认。
那个旅游代理才谈起Ｆｉｒｅｆｌｙ的事情。Ｆｉｒｅｆｌｙ在Ｋｏｈ　Ｓａｍｕｉ的航班时常在最后一分钟取消，而且拒绝承担顾客的住宿或赔偿顾客。有个叫 Ｊａｓｏｎ的代理，就是经营了Ｆｉｒｅｆｌｙ的　Ｔｉｃｋｅｔｉｎｇ　ＡＧｅｎｔ，才声名扫地。那个骂粗口的，应该就是Ｊａｓｏｎ。

继续坚持马航的ＦＩｒｅｆｌｙ有前景的朋友，自己小心了。

接下来，就是关于ＩＴ和Ｂｒｏａｄｂａｎｄ。
请有兴趣投资ＶＡＤＳ或ＴＭ的朋友看看这个：
http://www.samui.org/sis/

不要忘记，泰国是比大马落后的经济体。Ｋｏｈ　Ｓａｍｕｉ　竟然有６Ｍｂｂｓ　的上网服务。
收费是１ＢＨＴ　ｐｅｒ　Ｍｉｎｕｔｅｓ。一小时大约是ＲＭ６。

你可以想象Ｒｅｄａｎｇ　有６Ｍｂｂｓ　的上网服务吗？　我想，Ｒｅｄａｎｇ　连Ｗｉｒｅｌｅｓｓ都没有，也许１Ｍｂｂｓ也没有。

由于我是Ｓａｗａｄｅｅ的顾客，所以是免费使用６Ｍｂｂｓ　的上网服务。
６Ｍｂｂｓ　的速度，你在使用Ｙｏｕｔｕｂｅ，根本不需等待。

不止ＫｏｈＳａｍｕｉ　有健全的宽频覆盖和无线上网，连偏远的一个小岛，Ｋｏｈ　Ｔａｏ，也有Ｗｉｒｅｌｅｓｓ上网。
如果我们把Ｌａｐｔｏｐ带去，应该很享受这种超高速度的上网。

原来Ｇｐａｃｋｅｔ的骄傲，也是骗局来的。不知道多少游客和泰国人，要嘲笑大马在宽频的落后。

有兴趣投资任何关于Ｂｒｏａｄｂａｎｄ业务的朋友，建议你体会一下泰国的ＩｎｔｅｒｎｅｔＳｅｒｖｉｃｅ。我看，你马上明白什么叫做没有竞争力。

以上的２家垄断Ｂｒａｏｄｂａｎｄ服务的公司，我们实在给了它们很多不平等的暴利。

大马的ＩＴ　行业由于基础不完善，也许不用多久，就会被泰国取代了。难怪Ｇｒａｎｆｌｏ的董事会说，在泰国和越南做　ＩＴ　，会更有优势。

这个岛上的游客，大部分的游客是来自于欧美。由于有卖酒和猪肉，而且９０％居民是佛教徒，我相信很少大马回教徒回选择这个岛作为旅游目的地。

所以，岛上的经济就依赖欧美游客，而不是亚洲人。

现在这段时间，已经是Ｐｅａｋ　Ｓｅａｓｏｎ了。
可是却没有很多游客。我到处询问，许多旅馆和代理都说今年的游客数量大减。
有点出乎意料。他们的看法是泰国的政治动荡影响了游客的数量。
也许他们是对的。另外一个原因，也许美国的经济实在衰退的很严重。
欧洲的情况也许还很好。我们遇到德国人，西班牙人，意大利人。
可是没有什么见到美国人。

由于我们离开美国太远了，没有办法想象美国经济体的实际情况。
可是看来要多做坏的打算，才可以有更大的安全空间。
昨晚回来，和一个销售经理坐同一辆计程车。
听他分享了许多关于中国市场的看法。

中国的沿海城市，房地产面临了严重的萧条。股市暴跌，更加重了这些情况。
看来中国的金融市场也在承受严重的呆账压力。

Koh Samui

一个像人间天堂的美丽小岛。我们度过了非常轻松的一个星期。
由于考虑到要建立自己的。ｃｏｍ，所以不会上载所有的照片。

请大家耐心的等待。我拍下了许多美丽的景观。

同时，我也会写一些关于泰国经济的感想。

大马，实在令人担忧。