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2007年12月5日星期三

如何选股 (6)

提到了存货。我们必须根据行业的本质,界定存货的性质。
目的是分析存货是否具有效期限或会贬值。举个例子,A 公司生产电脑零件。随着科技的进步,旧款的零件会被淘汰或贬值。如果 A 公司的存货上升速度,快于Revenue 的增长率,来年,它必须在存货贬值前,全部出售,才可避免亏损。此外,存货上升,也将代表供应量增加。供过于求,A 公司只好削价或以促销方式,来减少存货。Peter Lynch 认为,存货增长过高的公司,在来年盈利缩减的机会极高。问题是,如何以一个标准来判定存货量的多寡?

会计准则已有了此标准。存货周转率=销售量/存货。不同的行业有不一样的标准。因此,我建议,投资者可以用过去5年或3年的存货周转率,作为一个较客观地比较。

不过,最好的方法,还是慎选公司,寻找有护城河的行业(MOAT),才是万全之策。

此外,TRADE RECEIVABLES 也需多加注意。MEGAN的假账,就是把存货卖给子公司(并没有实质销售量),可是,子公司并没有现金付款。 因此,MEGAN的 TRADE RECEIVABLES 不断的增加。许多涉及假账的公司,都是在TRADE RECEIVABLES 做手脚,以夸大盈利。所以,概念上,TRADE RECEIVABLES 都是没入账的盈利。如果,TRADE RECEIVABLES 上升太多,我们必须多加注意,询问公司负责人,或在股东大会里提出问题。

所以,购买股票时,必须注意账目中的低TRADE RECEIVABLES, 高现金流,就可以避开假账的公司。现金才是实质的资产,TRADE RECEIVABLES 还未转为现金,只是虚假的资产,存有不确定的风险。所以,购买公司的股票时,公司有大量现金,可以让其价值增加不少。

最后,我还会注意股票数额的变动。上市的目的,在于筹资。对于新投资者,鉴于不太了解金融架构,应该尽量避免投资于以下的公司。许多公司上市后,仍然发行新股,附加股,私下配售等,来筹资。新手应该避免此类公司,千万别为了“好消息”,而期望股价会狂飚,进而冒险投机。一间好的企业,必然具备强大的资产,拥有强劲的现金流。无须靠扩张股本,就可收购更多资产的公司,才是一流的企业。不过,如果投资者本身,具备分析能力,可判断公司是否采取了最利于股东的扩张方式,才可决定投资。至于新手,我强烈的建议,别因为企业消息而成为股东。也许,曾经因此而赚过钱。可是,扪心自问,用此方法是赚多还是亏多? 你相信此方法可致富吗?

我想,这些筛选的原则,基本上,已足以让投资者购买一些财务健全的公司的股票了。如果,以后还有需要,我才增加内容。

只需重复的做相同的动作,将发现投资赚钱,一点也不难。投资致富,是可以期待的。

完结

8 条评论:

匿名 说...

Peter Lynch的书,Qualitative那方面还不错。至于Quantitative那一部分,我还有一点保留。时代不一样,国情也不一样。你在马来西亚有看过10 bagger的公司吗?

知识是死的,只要会灵活的运用知识,知识才有用。

建议把更多的心机放在对手,而不是计分牌。

tan81 说...

知识是死的,只要会灵活的运用知识,知识才有用。

我非常认同。所以,照样的把任何一位大师的方法,全部Copy,都没有用。因为,这是他们的过程。但,不代表他们没有把经验和智慧留下。

10 Bagger 的公司,大马不就有AZRB,Jobstreet 和 Topglove 吗?

信念不同,就会看到不一样的事实。即使同样的出于一样的时空。

把心机放在企业对手上,我也同意。这些文章,都是写给初学者看的,希望他们可以尝试投资。让Grey 兄见笑了。 :)

匿名 说...

除了当时的Topglove可以用Peter Lynch的方式Filter出来,你可以将Jobstreet和AZRB也用Peter Lynch的方式推算出来吗?

你真的认为Jobstreet和AZRB是Peter Lynch理想中的10 baggar?

tan81 说...

对不起,看来Grey是师姐。网络虚实交错,如果我称呼错了,盼各位别介怀。

不晓得Grey是属于哪个年龄层?
其实,在我们这一代,毕业前,就知道Jobstreet所提供的服务。它就像林区讲的,属于在你周围的产品和服务。

每年所举办的Career Fair,都号召了不少求职者的前往。报纸的图文并茂的报道,应该得到投资者的注意。Jobstreet毕竟是第一家提供如此概念和服务的本土公司。

如果我早几年读了林区的书,我想,毕业前,就会留意这家企业了。不知道Grey满意这样的分析吗?

AZRB,我在它还是二板时,就买进了。可惜的是,还没有对长期投资有根深蒂固的信念,就套利卖了。根据林区的方法,那时的AZRB应该属于类似石头开发的公司,有很深的护城河。当时的AZRB,是东海岸唯一一家A级执照的建筑公司。许多建筑公司的战场,都是中南马,AZRB却有着不一样的地盘。所以,即使建筑和产业萧条,也无损AZRB的实力。反而给它找到进入中南马的良机。在它获得KLCC Conventional 的工程时,正是国内许多大型工程停工的时期。

匿名 说...

Jobstreet是属于New Economy分析的环节,就是新经济学而取代现有的生意方式。如果你是纯粹利用Peter Lynch的方式而分析这间公司,你会遇到瓶颈。

如果你用Peter Lynch介绍的PE成长数字方程式,你更会错失这个良机。Jobstreet当初要不是Marketing Team够Aggressive,加上他独特的Filtering和Database system,而为他早期制造了比较high entry barrier的好处(这些是JobsDB和一些其他早期竞争对手都没有的优势),Jobstreet也应该不会成长到那么快。

当然,说这些是后知后觉的事了。现在给你同样的机会,和你认为好的10 bagger,你是否还会买Jobstreet?

还有,你是否有了解过Peter Lynch的Portfolio?他同一个时间有那么多间公司,又是为什么?你以为他真的可以清楚知道哪一间是10 bagger公司吗?

关于Ahmad Zaki,有空时再谈吧。

tan81 说...

迟了回复。不好意思。
谢谢Grey的指教。希望可以看到你更多的分析和分享。欢迎,欢迎。。。。

匿名 说...

hello, wat do youall mean by 10 bagger?

tan81 说...

林区是指那些可以让股价翻倍的公司。

或说它们可以开番。