如何选股 (4)

接下来，还需要一些篇幅，分享基本面的分析。然后，我就会分享观念和质量分析。希望会有更多朋友加以讨论和分享。

看过了公司的盈利和本益比后，还需要靠察它的股东基金的历年变化。股东基金是 EQUITY OR SHAREHOLDER'S FUND。 购买股票，其实就是参股于公司。公司的业务和权益，你都会得到与你持有股票的比例一样。所以，股票的价值，并不是股价，而是每股的股东基金，值多少。

一间好企业，基于它的盈利能持续增长，股东基金一定会陆续增加。盈利会随着周期，而上升或下降 （亏损的公司，则没必要探讨和购买了）。可是，如果这家公司连年都有利可图，股东基金则必然呈现增长。所以，探究历年的股东基金的变化，比较容易看到公司的增长能力。越多年的记录，将让你的分析越客观。

同样的，股东基金的增长率，也可运用72法则来计算。如果公司派息，股东基金的权益将会减少，因为，股息是来自于盈利，而股东基金是每年累计盈利的相加。不过，公司派息，股东始终没有吃亏，因为股东得到了现金。如果，这是一间好公司，可以把现金再购买股票，增加自己的每股权益。问题是，增长强劲的公司，却不派息呢？

巴菲特注重股东基金的票值，而不在乎是否派股息。因为他认为，只要手上持有股票，就会拥有此公司股东基金的权益。派息，将会被征税。保留盈利，让公司的高速成长，发挥复利的效用，把股东基金翻倍，才能增加财富的杠杆。再者，股价终究会反映出股票的价值（每股权益）。

巴菲特的老师，B Graham，假设了一位市场先生。他有时乐观，有时悲观。如果他情绪好时，会把股票卖的高价，也愿意高价收购你的股票。当他悲观时，就会感到世界末日般，会低价收购或卖出股票。他是每天都工作，你随时能找他。作为一个理性的投资者，我们应该趁市场先生沮丧时，买入股票；在他乐观时卖出股票。因为，在市场先生乐观时，股价也许远远超越了每股权益。

每股权益=股东基金/股票的数额

基本上，股价是每股权益的几倍。如果，你通过了1，2，3 的过滤，尽然发现股价贴近每股权益。那么，真的是恭喜你了，你已经找到金矿了。现实中，这是几乎不可能的。熊市时，它也许出现。通常，股价会高于每股权益，因为建立一间有盈利的企业，一点也不容易。所以，市场先生会给于企业所有人的盈利能力，资产，品牌，经验（许多无形资产等），一定程度的溢价。通过了1，2，3 的考核，公司股价还接近或低于每股权益，投资者就不应该放过此等良机了。

在此，作个小总结。股东基金或每股权益的增长，能比较确实的反映公司的增长能力。千万不要基于公司的某个季度或财政年的盈利突飞猛进，而购买它的股票。必须探讨它过去的股东基金变化，才能了解这家公司的实力，也更客观的找到它的增长率。

股东基金的增长，也与行业的 MOAT 或 EntryBarrier 有关。我将在迟些，讨论此课题。

待续。。。。。。。。。